中广核新能源4月发电量同比微降，风电大幅下滑拖累整体表现！

5月14日，中广核新能源（01811.HK）公告2026年4月发电量1651.1吉瓦时，同比减少1.6%。结构分化显著：中国风电项目同比骤降21.9%，中国太阳能项目增长24.6%，水电增长75.5%，韩国项目增长30.8%。核心原因在于一季度末以来国内风资源持续性偏弱，风电利用小时数下滑，但新增风光装机逐步释放增量，部分对冲风电板块下滑。

1-4月累计发电量6415.6吉瓦时，同比微降0.5%。 其中太阳能累计同比增长33.5%，燃气项目暴增1200%主要系新机组投产，韩国项目增长23.1%。风电板块仍是最大拖累，累计同比减少17.0%，反映出可再生能源出力“看天吃饭”的特性，也侧面验证了公司积极向光伏、燃气等更稳定电源转型的战略价值。

一季度业绩稳健，但短期风电板块承压或将影响半年报表现。 公司2025年度营收同比增长约15%，归母净利润同比增长约20%。截止4月末，公司风光在建装机容量超2GW，全年新增并网目标不变。韩国项目受益于天然气价格回落，盈利有望持续改善。

发电量增速放缓是“现在时”，装机放量及风资源改善才是“将来时”！ 当风资源回归正常水平，叠加新建风场陆续投产，风电板块有望触底反弹。同时，光伏、燃气等业务的高增长正在优化公司电源结构，增强盈利稳定性。短期扰动不改新能源运营龙头的长期价值。