【国金通信】业绩真空期建议关注2条主线：cpo + 上游紧缺器件 - 260513
1️⃣ CPO：CPO交换机量产进度快于此前预期，后续可能有诸多催化。
1） 多个公司给出明确时间表，比此前预期提前1季度：工业富联3q起CPO交换机量产；炬光3q起v型槽小批量；奇景&上诠预计2h26小批量出货。供应链物料陆续看到印证。
2） 未来有望迎多个催化： 5.20 NV业绩；6.2台北CO­M­P­U­T­EX；Ru­b­in出货；3Q CPO量产。

2️⃣ 上游物料紧缺线：光芯片、旋光片、dsp等环节会持续发酵。
1）光芯片：缺货涨价+产品升级，市场定价基本按照各家产能。建议关注源杰科技、长光华芯、仕佳光子等。
2）旋光片：供给紧缺涨价（GR­A­N­G­PT减产/停产+co­hr自用不外销）+需求升级（硅光光模块尺寸变大+cpo价值量4x）。定价可按照27/30年远期市场空间、公司份额拍算。市场认知度略低于光芯片，有进一步提升空间。建议关注福晶科技、东田微等。
3）TIA/Dr­i­v­er：国内能做的厂商很少。标的优迅股份，按PS/远期估值。
4）SOI：受美股SO­I­T­EC影响，有所发酵。国内最正宗映射是沪硅产业（唯一拿到SO­I­T­EC授权）。

持续看好：天孚通信、炬光科技、致尚科技、蘅东光、罗博特科等。

风险提示：AI发展不及预期