下面我们看到原油远期合约及其 9 个月远期合约（紫色线）。 WTI 价差为 109 美元 vs 75 美元。 这就是所谓的现货溢价，而懒惰的解释（我一直对此感到内疚）是，石油市场认为当前的供应紧缩是暂时的，“这也会过去”。 换句话说，75 美元是石油的真实价格，109 美元只是一个暂时的小故障。 我一直认为油带就像 SOFR 曲线，不太关注现在正在发生的事情，而更多地关心市场对未来的定价。 但也许这条向下倾斜的地带正在造成一种错误的自满感。 据我所知，远期曲线的流动性非常差，不太可能代表对未来油价的集体看法，而更有可能只是“便利收益率”的数学表达式。 便利收益是持有成本（资金加存储加保险）和稀缺溢价（或折扣）的总和。 下面的面板显示，原油市场从未像现在这样承受如此大的压力，稀缺溢价约为 60%。