成都先导两大股东联手减持，合计减持股份比例高达3.51%！华博器械拟减持1%、深圳钧天拟清仓2.51%。背后原因，颇耐人寻味。华博器械从创立至今已陪伴公司13年，如今突然撤退；钧天投资去年下半年刚以协议转让方式拿下2.51%股权，刚成为新晋股东半年，如今直接选择“清仓式”离场。新老股东同步减持，产业资本的态度趋于一致。

这种悲观情绪的根源在于，公司主营业务——DEL（DNA编码化合物库）仍停留在烧钱阶段。2025年全年营收4.40亿元仅增长11.27%，然而归母净利润仍亏损457.82万元，核心业务依然没有摆脱“增收不增利”的困境。一季报显示，营收同比再增21.15%至8611万元，但归母净利润依然亏损473万元。没有业绩兑现作为支撑，市场耐心正在一步步消磨殆尽。

目前唯一的变量在于，公司正试图通过AI大模型协助DEL技术实现商业化突围。研发管线中的HG030、HG146、HG381等部分项目已进入临床阶段。但转型尚处投入期、两大股东联手套现，对市场情绪负面影响不容小觑。股东减持是“现在时”，营收改善才“底气”，这才是支撑估值的“将来时”。当“耐心资本”也开始逢高减持，市场对创新药的容忍度已近临界点。