2026年伯克希尔股东大会精华：学习巴菲特耐心为王
5月2日，投资界的年度盛会伯克希尔·哈撒韦公司2026年股东大会在奥马哈举行，这是巴菲特“接班人”阿贝尔的首场公开“压力测试”。
大会约四半个小时，向外界传递一个信号： 伯克希尔的权威性不再依附于个人的魅力，而将建立在更为多元的运营体系之上。
1.手握3970亿现金：伯克希尔现在在做什么、在等什么？
2026年一季度运营利润113.46亿美元，同比增长18%。其中保险承保利润增长28%，铁路子公司BNSF利润增长13%，外汇收益大幅扭转。
投资净亏损从去年同期的50.38亿美元收窄至12.40亿美元，推动GAAP净利润同比增长约120%。一季度现金储备3970亿美元，达历史最高水平。
截至3月31日，61%的股票投资集中于美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐。
2.巴菲特谈市场
现在并不是我们理想的环境，人们的赌博热情从未像现在这样高涨。
最可能的买入时机，是当其他所有人都不接电话的时候。
人们讨论和担忧的事情通常不会发生，反而是突如其来的黑天鹅才能撼动市场。
10年前花350亿购买苹果公司股票，算上股息、目前已经变成了1850亿，而我什么都没做。库克接替史蒂夫的位置，创造了美国商业管理的奇迹之一。
阿贝尔做了我以前做的所有事，甚至还做了更多，而且他在所有方面都做得更好，所以这个决定我们打100分。
3.投资逻辑与生存法则
巴菲特长期坚守的核心投资与经营理念：以美国国债形式持有现金、保持财务独立、灵活配置资本、注重税务效率，以及对“ABC”——傲慢（ Arrogance ）、官僚主义（ Bureaucracy ）和自满（ Complacency ）——保持高度警惕，仍是伯克希尔的重中之重。
伯克希尔最大的优势之一就是耐心和在配置资本时的纪律性：我们必须非常了解我们投资的对象。我们希望有深刻的理解，你提到了技术以及你看到的技术演变和变化速度之快。我们了解这项业务吗？我们了解这个机会吗？更重要的是，我们了解其中的风险吗？然后，我们希望对其未来5年、10年的经济前景有一个非常清晰的看法。我们不是为了投资一年而投资，必须对机会的走向有一个长远的看法。
阿贝尔坚持采取以少数核心持仓为锚的集中投资策略：“核心四强”是伯克希尔投资的基石，持股日本五大商社为另一关键投资组合，还有美国银行、雪佛龙和Alphabet（谷歌母公司，2025年Q3买入40亿美元）。
我们业务最大的部分是多式联运：中东冲突油价攀升至每桶100美元的成本上涨，已开始在消费品端、实体零售端压制需求，在必要时作出调整。
AI必须对我们的业务有益：我们看到人工智能被用作一种生产力工具，一种降低劳动力成本和执行常规重复性工作的机制。我们不会为了AI而AI，将以小范围、专注于创造价值的方式部署AI。
比如投资的BNSF机车在吸引数据科学家、运筹学研究人员，把他们和我们的运营人员一起放在网络运营中心，研究数字孪生，为客户提供预测性ETA（ 预计到达时间 ）。我们第一季度的燃油效率创下了纪录。
伯克希尔的体系分为分权模式、风险纪律和资本配置三要素：我们拥有一群杰出的领导者和企业，他们最接近他们的客户，如果他们像所有者一样思考，我们会在整个公司集团中得到非常好的结果。
但分权模式并不意味着我们不承担责任。这种自主权意味着你要欣然接受，随之而来的是巨大的责任感和做好事情的自豪感。
关税对资产组合的影响：在投资组合中的32家消费品、服务和零售公司中，它们的平均成立年限是88年。当我打电话给那些CEO时，他们说：“我们已经应对关税100年了。”
日本投资组合：伯克希尔对五家日本商社的投资是被动型的，是以良好的价格、用日元融资购买的良好业务。如东京海运2.5%的投资，是一个为期十年的联合并购与再保险的合作伙伴关系。与其他四项在日本的投资相同的类型，我们真的认为它们是长期的，我们希望在那里建立的关系。
看待投资方法：安全为主还是把握更多的投资机会？倾向科技公司还是现金流公司？沃伦对投资的安全边际以及我们的处理方式，我们绝对是一致的。
我们对风险的思考方式不同，我们以伯克希尔的思维方式看待它们，会展望未来十年： 十年后这项业务会是什么样子？如果我们不理解十年后的样子，那我们就不做。我们必须对未来会是什么样有一个愿景，这就是我们处理方式的核心。
现在谈到科技公司，我们永远不会说某个特定行业是我们必须参与的。如果科技行业中有某个公司，我们理解它的机会和风险并且估值合理，那么我们肯定会考虑投入。
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