披星戴帽*ST！光伏老兵亿晶光电绝境求生，保壳重整成败推演

2026年4月29日起，亿晶光电正式变更为*ST亿晶，因2025年末净资产为负，触发退市风险警示，日涨跌幅限制收至5%。作为A股最早上市的纯光伏组件老兵，公司深陷连年巨亏、产能闲置、无实控人、债务压顶多重困局，如今只能靠预重整搏保壳，前路充满变数。

一、业绩持续溃败，连年亏损难止颓势

2025年公司营收19.27亿元，同比大降44.58%，归母净利润亏损5.28亿元；2026年一季度继续亏损6548.23万元，颓势并未止住。

拉长周期看，公司早已陷入亏损循环：
2020—2021年连续大亏超6亿；2022—2023年小幅微利勉强续命；2024年巨亏20.90亿元，2025年再亏超5亿，主业彻底失去造血能力。

行业层面2025年光伏进入深度周期下行，产业链集体亏损近400亿，价格战惨烈。
公司自身问题更致命：

- 部分电池产能直接停产，现有产能规模缩水，产能利用率仅33.16%；
- 组件出货2.58GW，同比明显下滑；
- 全年计提资产减值1.93亿，进一步吞噬利润；
- 原控股股东股权被司法拍卖，公司进入无实控人、无控股股东状态，治理决策低效，融资和信用全面恶化，资金链紧绷。

二、被实施退市风险警示，直面退市红线

核心触发原因：2025年末经审计净资产为-8936.26万元，负值直接披星戴帽。
一旦重整失败、破产清算，公司将直接终止上市，11.55万股东面临重大损失。

公司2025年不分红、不转增，经营现金流与财务结构已到脆弱临界点。

三、押注预重整，引入两大光伏背景投资人

2026年2月完成法院预重整备案，4月正式签下投资协议，引入宁波瑞廉、中润光能作为重整投资人。

重整总投资8.19亿元，全部用于认购转增股份：

- 宁波瑞廉出资7.19亿，成为未来控股股东；
- 光伏企业中润光能出资1亿元，产业资源协同加持；
重整落地后将重构实控人，化解债务、补充流动资金，恢复生产经营。

中润光能本身主营电池片、组件，具备成熟产能和经营体量，有望在技术、订单、供应链上给亿晶光电输血，是保壳和复产的关键助力。

四、最大雷点：滁州项目17.77亿元行政风险悬顶

这是当前最大不确定性。
亿晶光电滁州10GW一体化项目中途停滞，当地经开区拟追责：
追回扶持资金、停拨后续补贴、追偿代建及违约费用，合计风险敞口高达17.77亿元，已确认负债就达15.87亿元。

该行政处置结果，直接绑定重整方案能否落地，一旦处理不及预期，重整进程可能受阻，保壳难度陡增。

五、保壳胜算几何？

有利因素

1. 已进入正式预重整流程，有法院背书，流程走在正轨上；
2. 引入产业方中润光能，具备光伏主业运营能力，能赋能复产；
3. 8.19亿重整资金到位后，可缓解债务、修复净资产、恢复产能；
4. 光伏行业周期处于底部区间，后续若回暖，经营有修复空间。

不利风险

1. 滁州项目近18亿行政追责悬而未决，严重拖累重整；
2. 长期无实控人治理短板，内部经营积弊较多；
3. 产能利用率极低、资产减值压力仍在，即便重整成功，短期盈利依旧艰难；
4. 重整若进度滞后或方案未通过，直接面临退市结局。

整体判断：保壳有一线希望，但不确定性极大。关键看行政纠纷化解进度、重整方案顺利落地，以及产业投资人后续产能复产与资源导入力度。

受益及关联逻辑

重整成功利好自身实现保壳、债务出清、产能重启；中润光能借重整切入上市平台，实现资本和产业双向扩容；光伏破产重整及困境资产赛道，有望迎来更多产业资本入局整合。

以上信息仅供参考，不构成投资建议。