油价未来走势：是涨还是跌？

自美国4月13日启动海军封锁、阻止与伊朗相关的船只通过霍尔木兹海峡以来，油价一直稳定在每桶100美元以下。

在这个全球最关键的石油航运通道地缘政治局势动荡的背景下，本周迄今为止三天的原油期货市场平静态势预计不会持续太久。

油价有可能飙升至历史新高，也有可能回落至战前水平，这取决于美伊谈判的结果，但最关键的是——霍尔木兹海峡的通航状况，以及航运最终恢复某种程度正常所需的时间。

目前，尽管美国实施了封锁，且中央司令部声称封锁取得了重大成功，但非伊朗船只的航运并未恢复，而船只追踪机构观察到，一些悬挂伊朗国旗的船只已成功突破封锁。

在全球范围内，实物供应仍受到严重限制，部分非中东原油的价格已达到炼油商愿意支付的每桶150美元，这就是明证。受供应限制影响，即时交付的实物原油价格大幅飙升，比期货价格高出约每桶40美元。

但期货市场的走势受新闻头条和市场情绪驱动，目前市场将希望寄托在美伊重启谈判的前景上，谈判最早可能在本周举行。

对分析师而言，预测油价比以往任何时候都更像是猜测——特朗普政府的不确定性和相互矛盾的表态，已将价格预测的透明度降至近乎为零。

例如，高盛本周维持其对2026年布伦特原油和西得克萨斯中间基原油（WTI）的平均价格预测，分别为每桶83美元和每桶78美元。不过，这家投资银行指出，这些预测存在上行和下行风险。

——上行风险与下行风险

据路透社援引高盛的报告称，霍尔木兹海峡的低石油流量是最大的上行风险。这家华尔街银行的分析师估计，目前石油流量仅为战前水平的10%，即每天210万桶，自2月28日战争爆发以来，尚未有液化天然气（LNG）通过该海峡。

“停火降低了风险溢价，也降低了出现长期、大规模供应损失的可能性，”高盛全球大宗商品研究联合主管达恩·斯特鲁伊文周三在CNBC的《街头呐喊》节目中表示。

斯特鲁伊文补充道：“与此同时，霍尔木兹海峡的流量恢复需要时间，因此总体而言，预测仍存在上行空间。”

这位策略师表示，高盛已将目前的供应损失量化为每天约1000万至1100万桶，而需求损失可能抵消了其中约300万桶。

斯特鲁伊文指出，亚洲的需求损失已经非常显著，尤其是在航空和石化行业。亚洲的需求破坏持续时间越长，就越有可能蔓延到其他大陆和其他产品市场。

斯特鲁伊文向CNBC表示，高盛维持上周的价格预测不变，其假设是霍尔木兹海峡的流量将开始恢复，并在5月中旬达到接近正常水平，海湾国家的上游产量则要到6月中旬才能恢复。

上周，高盛警告称，如果霍尔木兹海峡继续对油轮航运基本关闭一个月，今年布伦特原油的平均价格预计将超过每桶100美元。

高盛表示，若霍尔木兹海峡的航运限制持续超过一个月，将导致中东上游产量进一步损失。在这种情况下，今年第三季度布伦特原油价格平均可能达到每桶120美元，第四季度为每桶115美元。

斯特鲁伊文称，油价的下行风险方面，该行估计波斯湾的产量关闭规模低于此前的担忧。此外，由于价格飙升和供应短缺，已出现显著的需求破坏，这使得市场能够以“比原本略低的价格”重新实现平衡。

其他分析师也指出，他们的展望存在明确的双向风险。

荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师沃伦·帕特森和埃娃·曼西在周四的报告中表示，由于市场希望美伊将停火再延长两周，且有可能重启谈判以结束战争，原油期货市场保持稳定或小幅下跌。
他们指出：“然而，随着时间一天天过去，霍尔木兹海峡的石油流量仍未恢复，实物市场正变得日益紧张。”

荷兰国际集团在考虑了管道分流和少量油轮通过霍尔木兹海峡的情况后估计，约有每天1300万桶的石油供应受到干扰，“随着美国实施封锁，这一数字可能会进一步上升”。

北欧银行（SEB）在其基准情景中假设，霍尔木兹海峡在5月中旬全面重新开放前，仅能以正常运力的20%运行，且波斯湾不会有更多主要石油或天然气基础设施受损。

然而，北欧银行在周三的报告中重申，“霍尔木兹海峡并非特朗普一人能决定重新开放”，因为即使达成协议，伊朗也可能选择保留部分控制权。

北欧银行大宗商品分析师奥勒·赫瓦尔比写道：“我们展望的风险呈明确双向性：外交进程加快可能导致油价从当前水平大幅下跌，而谈判破裂，或者更糟的是，基础设施受损，可能导致布伦特原油期货价格大幅上涨，同时推动即期布伦特原油价格明确突破每桶150美元。”