很多人还把光通信当“主线”，但你得看清：这条赛道已从讲故事迈入绞杀阶段。1.6T之后，我要修正一个认知：光模块并非核心，说白了就是组装厂。中际旭创、新易盛就跟富士康差不多，能不能出货，不取决于自身，而取决于上游给不给料。真正卡脖子的有三样：EML激光器、法拉第旋片、硅光芯片。没这些，产线再牛也是白搭。更要命的是设备，CPO耦合设备全球几乎独供，买不到就没产能，这不是周期，是“阀门”。很多人没搞懂这轮萝卜为何被追，因为它卡的不是需求，是生死开关。还有个关键变化：1.6T不缺产能，缺芯片。价格足以说明问题：100G EML 6 - 7美元，200G 15美元，400G 40美元。国内2027年前大概率做不出200G。所以行业在干啥？用100G堆通道，用CW补EML缺口。结果呢？CW从边角料成了核心变量，占比从5%涨到30%，CPO时代单颗直接到30美元，这是结构重定价。市场最易踩坑的点来了：很多人在炒CPO，但真实进度是2026年良率30% - 40%，2027年小批量，2028年才真正放量。现在炒CPO，大概率是提前透支，中间真正赚钱的过渡形态，市场几乎没人提。最残酷的是，光模块行业已开始清场。中际旭创、新易盛干了件狠事：不涨价反而降价。1.6T价格2026年1100美元，2028年900美元。这意味着上游被锁死，龙头不缺料，二线拿不到货，还得拼价格，结局只能是慢慢窒息，这就是台积电干过的事，在光模块重演。路径很清晰：2024年混战，2026年锁资源，2027年剩3 - 4家。最后说句最重要的：这一轮真正的预期差不在光模块，而在上游，像光芯片（EML / CW）、硅光芯片、核心设备。光模块是“量的故事”，毛利被锁死；上游是“价的故事”，有定价权。结论很简单：谁有芯片谁活，谁只是组装迟早出局，这就是光通信当下的真实处境。