【券业大分化：合并称王，头部洗牌】 截至4月1日，25家上市券商2025年年报归母净利润全部正增长但分化显著。头部中，国泰海通合并后业绩亮眼（净利增近114%），华泰证券资管自营下滑；中小券商中国联民生合并成黑马（净利增405.49%），部分增速高但也有自营投行失利受罚情况。分化源于行业从通道红利向专业能力驱动转型，不同券商需适配资源禀赋发展（头部综合化、中型补短板、中小特色化）。合并券商因规模协同效应业绩大增，但需注意团队整合等问题。详情：网页链接