利益共同体不一样。 美股中，美国养老金401K、IRA等长期资金持有美股40%-45%的份额，几乎覆盖了绝大多数中产家庭的养老储备。股市涨跌直接关系到民众的退休生活质量与社会稳定，因此股市不涨，大部分人的利益都会受损，形成了强大的“护盘”动力。 中国A股中，养老金、社保基金、保险资金、企业年金等长期资金仅将很小一部分配置于股票，合计占A股总市值的5%左右。股市涨不涨，对绝大多数普通人的切身利益影响不大，缺乏全民性的利益绑定。 养老金这个池子太重要了，直接影响社会稳定性。只有当这部分资金在股市的配置比例提升至10%甚至20%以上，股市的涨跌才会真正牵动社会稳定的神经，从社会稳定的角度出发，A股才会具备必须稳定上涨的底层逻辑。 公募基金不能算入进去，因为能买公募基金说明有闲钱，这部分资金的盈亏不影响基本民生与社会稳定。利益不在里面，说破天也没人在意；利益在里面了，不需要说都有人为之操心。只有当长期资金深度绑定，市场才会真正形成稳定向上的内生动力。