创新药的逻辑辑

从产业发展的角度来看，中国创新药行业进步神速，特别是在双抗和ADC两大肿瘤药前沿技术领域，已经实现全球领跑。2024年国内创新药累计BD交易100笔，首付款收入28亿美金，交易总金额500亿美金。2025年国内创新药累计BD交易157笔，首付款收入70亿美金，交易总金额1300亿美金。26年一季度，中国创新药累计BD交易49笔，首付款33亿美金，交易总金额600亿美金，中国创新药交易金额占全球比例高达70%，全球21项重磅交易里面有15项来自中国。我们已经成为全球药研发的高地。从具体公司来看，石药集团，信达生物，恒瑞医药，荣昌生物都有重磅BD交易落地。从行业beta的角度来看，全球创新药产业跟美国利率成负相关，美国降息，全球创新药行业会有明显的上涨，美国进入加息周期，全球创新药行业都比较承压。美国目前处于大的降息周期，如果石油价格能够回落，美国有望重启降息，创新药行业的风就要来了。创新药大部分优质龙头都在港股，港股创新药指数从25年9月开始有一波调整，回撤幅度在30%，目前从底部重新启动，可以重点关注港股通创新药ETF易方达(159316）。产品持仓全部为创新药龙头公司，包括康方生物，石药集团，百济神州，中国生物制药，信达生物，翰森制药，三生制药，科伦博泰，康哲药业和亚盛医药。不含医疗器械，医疗服务和CXO等其他方向。