【东吴北交所】4月产业催化持续，重视商业航天机会

事件： 1）SpaceX或将于本周提交招股书，募资超750亿美元，目标估值1.25万亿美元；2）近期国内力箭二号、天龙三号、星云一号等将进行可回收首飞，4月朱雀三号也将再次进行回收发射；3）海外星舰V3将于4月进行首飞

观点重申低轨卫星资源有限、ITU规则下先到先得、各国加速争夺。当前商业航天主要以遥感、通信、导航卫星等应用卫星为主，低轨卫星是目前商业航天核心竞争轨道，轨道和频谱“先登先得”，轨道与频段资源有限下各国加速争夺。

美国卫星部署遥遥领先、中国加码追赶。1）SpaceX引领美国卫星部署全球领先。2025年全球火箭发射次数为324次，美国占比约60%，卫星部署方面截至2025年底SpaceX累计部署卫星已超9000颗，占全球约60%，确立全球领先地位，同时SpaceX目标累计部署超4万颗卫星并于26年初申请百万颗算力卫星，太空资源争夺迫切。 2）我国实际卫星部署与美差距显著、卫星发射需求旺盛、政策与产业端加码追赶。我国卫星申报数量超25万颗，但实际发射不足千颗，与美差距显著，在频轨资源有限及ITU规则限制下，太空资源争夺愈发激烈，卫星发射需求迫切，政策端国家不断出台政策支持航天发展，25年底先后成立商业航天司并明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的要求，助力商业火箭企业加快上市推动产业发展。企业端多家民营火箭企业集中试射可回收火箭，商业化进程有望加快。

全球商业航天市场空间广阔、预计30年达8000亿美元。24年全球航天经济达 6130 亿美元，其中商业航天约4800亿美元，2030年预计超8000亿美元。

投资建议：马斯克申请布局百万颗算力卫星，星舰V3将于4月首飞，太空资源加速争夺下，我国商业航天发展迫切，可回收火箭发射试验持续推进，推荐：星图测控、民士达、欧普泰、苏轴股份、富士达、远航精密、天力复合等，建议关注：连城数控、创远信科等

风险提示：火箭企业上市进程不及预期、火箭技术进展不及预期、行业竞争加剧。