油运（VLCC）：机会明确，回调是布局窗口？

• 供需硬缺口：2026年VLCC需求增3%-6%，运力仅增2.8%，供不应求。

• 运价高位：TD3C即期运价近20万美元/天，一年期租约超10万美元/天，远超盈亏线。

• 中国船东优势：中国船只可正常通行霍尔木兹，中远海能、招商轮船等持续运营。

• 长期逻辑：地缘溢价、运距拉长、合规运力稀缺、行业集中度提升，支撑高景气。

集运/干散/港口：机会弱，偏防御

• 集运：运力过剩，业绩承压，仅高股息（中远海控约9%-10%）有配置价值。

• 干散：BDI回暖但波动大，海岬型船相对强。

• 港口：受贸易量下滑冲击，短期承压。

🎯 怎么看机会（操作思路）

• 核心标的（油运三剑客）

◦ 中远海能（600026）：全球最大VLCC船东，业绩弹性最大。

◦ 招商轮船（601872）：油+散+LNG均衡，抗周期强。

◦ 招商南油（601975）：成品油运输弹性大，回购托底。