高盛将 2026 年 12 月黄金价格预测上调至每盎司 5400 美元，此前预测值为每盎司 4900 美元。 2025 年各国央行开始与私营部门投资者争夺有限的黄金资源。私营部门加大黄金资产配置的趋势已经开始显现。

在大宗商品领域，“高价抑制需求” 的普遍规律并不适用于黄金。

黄金供应由存量抛售和新增矿产金两部分构成，整体对价格的弹性极低。金矿产量不仅规模有限、保持稳定，且对价格不敏感，年产量仅占全球黄金存量的 1% 左右。

因此，金价涨势的逆转通常只能由需求下降驱动，具体触发因素包括三方面：一是推动央行资产配置多元化的地缘政治风险缓解；二是推动私营部门对冲需求的宏观政策风险消退；三是美联储货币政策转向，从降息周期切换至加息周期。