朋友们，美联储9月底加息以来，全球多国货币汇率都崩了，按传统逻辑，人民币也应该承压才对。但现实恰恰相反，人民币不仅没有走弱，反而还一路升值，确实很反常，称得上逆势升值，所以到底发生什么了？让人民币如此强势？？
截至10月下旬，在岸人民币对美元已经来到6.67附近，创下2022年7月以来新高。如果从2025年低点7.3至7.4附近算起，累计升幅已经接近8%到10%。
一、老剧本：美联储加息，人民币通常走弱
而如果按照老剧本，美联储加息会带来三件事：美元走强、美债收益率上行、中美利差倒挂加深，然后人民币承压，以往美联储加息都是按这个剧本走的。
最典型的是2015年到2018年这一轮。当时美联储启动加息，累计加息225个基点，人民币汇率在2015年和2016年分别贬值约4.7%和7.0%，当时资本外流压力也很明显，外汇储备也从约4万亿美元降至3万亿美元左右。
再看2022年到2023年这一轮。美联储为应对高通胀，累计加息525个基点，中美利差倒挂一度超过150个基点。人民币随之承压，仅2022年4月中下旬一个月内快速贬值约6%，而到了10月，又再贬值约5.3%，汇率来到7.3附近的低点。
所以这两轮有一个共同点：美联储加息后，美元走强，中美利差倒挂加深，资本外流压力上升，人民币随之走弱。
二、这次不一样：其他货币都在贬值，人民币逆势升值，一枝独秀
但到了2026年9月这一轮，情况明显不同了。虽然美联储再次加息，美元和美债收益率上行，人民币却没有重演以往贬值剧本，反而逆势升值。这说明，过去“美联储加息—人民币贬值”的经验关系，正在被新的基本面因素改写。
你可不要以为这次是美元猥琐了，其实他只是对人民币猥琐了，但对其他国家货币可强势的很，依然完美复刻了美联储加息导致全球资本外流货币贬值的老套路。
比如，美联储9月加息以来，欧元对美元贬值约2.5%，英镑对美元贬值约2.1%。日元在9月加息落地后一度出现“利好出尽”式回落，双周跌幅约3.5%；新兴市场货币压力更明显。9月加息以来，外国投资者从新兴市场股票和债券市场净撤资约263亿美元，这是自6月以来首次月度资金净流出。从2026年前三季度看，印度卢比累计贬值约7.95%，印尼卢比贬值约5.97%，菲律宾比索贬值约5.79%，日元前三季度累计贬值约6.68%；最夸张的是阿根廷比索和土耳其里拉分别贬值约18.09%和15.51%。
不过，进入10月下旬，日元又出现小幅反弹，因为美国出手帮他们稳定汇率了。美国财政部通过纽约联邦储备银行，委托高盛、摩根士丹利抛售欧元、买入日元，日本财务省同步买入日元，日元汇率算是暂时稳住了。
你可别以为美国对日本多仗义，因为美国这是自保。日本是美国国债最大的海外持有者，截至2026年5月持有约1.14万亿美元美债。如果日元持续无序贬值，日本就会为了筹集干预资金而被迫大规模抛售美债，导致美债收益率飙升，推高美国融资成本并引发金融市场动荡。此外，美日巨大利差驱动的日元套息交易规模庞大，一旦日元无序暴跌后急速反弹，可能引发套利盘集中平仓，导致美股、美债等美元资产遭抛售，引发系统性金融风险。说直白点就是，日元汇率大幅波动，可能会带崩美债和美股。关于这个，我之前还专门出过一期视频，欢迎回看哦，这里就不多说了。
三、人民币逆势升值的秘密：出口太强、结汇推动
说回来，所以，这次人民币汇率无视美联储加息，单边走强，确实算是全球一枝独秀了。原因倒也不是啥打鸡血的赢学事件，最大主因就是我们的出口真的太强了，强到了单靠出口结汇就能抵消掉美联储加息的影响。
简单说，出口企业赚回美元，再把美元换成人民币，这个动作就叫结汇。可以理解为卖出美元，买入人民币。所以，相当于外贸企业在抛售美元，结汇越多人民币需求就越强，汇率就越容易走强。
而且，人民币越升值，意味着结汇换到的人民币会变少，所以就会迫使外贸企业更加急迫地想结汇，免得在汇率上损失更大，导致把以前留在账上的美元都急迫地拿来结汇了。这就形成了一个自我强化的循环：既人民币越强，企业越迫切结汇；结汇越多，人民币又会越强。
外汇局数据显示，9月银行代客结售汇顺差扩大到629亿美元，结汇率从8月的61.5%回升到65.3%，当月代客结汇规模是2026年1月以来最大。
四、出口到底有多强：全产业链的底气
那么我们外贸到底有多强呢？2026年9月，以美元计价的出口同比增长36.3%，贸易顺差达到1335.3亿美元，同比扩大约50%。前三季度机电产品出口同比增长23.6%，其中集成电路、汽车、自动数据处理设备等品类增长较快。
而且，出口强势的趋势还在强化。一是出口份额。2026年，中国出口占全球份额预计达到15.5%左右，较2024年的14.6%、2025年的15.0%继续提升。二是制造业规模。2026年中国制造业增加值占全球比重接近30%，连续16年保持全球第一。这个体量已经超过美国、日本、德国三国之和。
毫不夸张地说，中国目前是全球唯一拥有全部工业门类的国家，从原材料、零部件到整机制造，产业链配套能力非常完整。这意味着，当海外订单来的时候，中国几乎是全球唯一的能在短时间内响应需求、快速组织生产、快速扩大产能、实现稳定交付的国家。尤其在新能源汽车、锂电池、光伏、船舶、机电产品等领域，中国已经形成从材料、零部件到整机的全产业链竞争力。
所以，中国的工业能力在全球就是无敌的存在，或许细分领域的高精尖技术上还有待突破，但整体工业水平真的没得说，这点要自信。所以，人民币升值背后确实不是短期因素，而是中国制造业和出口在全球供应链中的位置仍然稳固且还在强化的表现。
五、升值到哪里是头？人民币升值的利与弊
而这种贸易上的强势，导致的人民币升值，到底哪里是头呢？事实上，高盛在2026年9月的一份报告中提出，人民币兑美元有望在2031年底升值至5.5。按高盛的路径推演，人民币每年温和升值3%到5%，2028年底可能到6.0左右，2031年底进一步升至5.5，这你敢想吗？当然，这个汇率推演还有一些其他逻辑，比如中国贸易顺差维持高位、美联储加息几次后会再次进入降息周期、没有大规模地缘冲突或关税战等等。
当然，汇率升值有利有弊。比如升值有利于进口、有利于居民海外消费、有利于我国公司的跨国并购、也有助于增强海外对人民币的信心推动人民币国际化、甚至国家和全民以美元计价的财富水平都在提升，提升国际影响力等等。代价就是外贸承压，导致部分传统的低利润的纺织、服装、玩具等行业的出口利润下滑。
但近些年我国的外贸由低端向高端的转型其实比较成功的，目前机电等高附加值产品的出口已经占到了出口总值的63.5%，且还在持续爬升。所以产业竞争力强了，利润高了，对汇率就有一定的免疫力。当然，如果外贸真的持续承压，央行也会通过金融工具调节汇率。
六、未来展望：稳中偏强、双向波动
展望未来的话，人民币大概率仍会保持偏强，但也未必会单边直线升值。首先结汇可能会放缓，另外如果美国真的疯了，加息加到了意料之外的程度，美元超级强势，那也会导致人民币贬值。而且，央行也不会放任人民币快速大幅升值。央行近期的态度很明确：让市场在汇率形成中发挥决定性作用，不预设汇率目标，也不干预长期趋势，但会防范汇率超调。所以，人民币更可能呈现“稳中偏强、双向波动、小步慢走”的格局。
总之，真正决定汇率长期方向的，还是经济基本面、产业竞争力。像土耳其，阿根廷这种脆皮，汇率就很容易崩。
因此，一定程度上，汇率确实能反应出一个国家的产业竞争力，以及国际资本对该国看好程度，所以要对我们自己有信心。
写在最后
对于个人来说，这几年出国旅游挺划算的，或许可以乘机出去看看世界。你有出国旅行的计划吗？
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