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今日10月19日

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1987年10月19日，纽约股市用6.5小时上演了“末日级暴跌”。

这一天，道指狂泻22.6%，创下95年来最大跌幅。

有人说：“这不是世界末日，但感觉像世界末日。”

文｜潇湘倦客

1987年10月的纽约曼哈顿，迈克尔·道格拉斯主演的《华尔街》即将举行首映式。与此同时，真实的华尔街正悄然酝酿着一场席卷全球的风暴。

10月14日的周三，美国财长突然宣布对伊朗石油实施禁运。新闻在电视里播出时，很多人并没有放在心上，纽约街头依旧灯火通明。但债券收益率悄然攀升。外人不觉，但里面的人都开始不安。

10月16日周五，道指全天下跌了108点，创下在此之前历史单日最大跌幅。华尔街的交易员们带着忐忑心情度过周末，却不知道这仅仅只是灾难的预演。

10月19日，周一，9点10分。

纽约证券交易所开盘钟声响起，交易员们立刻被眼前的景象震惊。卖出订单如潮水般涌来，买入订单却寥寥无几。道琼斯指数直线下跌，没有任何反弹的迹象。

芝加哥商品交易所的股指期货市场同样遭遇疯狂抛售。两个市场之间的套利机制几乎失效，期货价格与现货价格出现了巨大的裂口。

一位交易员后来回忆道：“就像看着一场慢动作的火车事故，你明知道会发生什么，却无能为力。”

上午9点30分，道指就下跌了67点。

10点30分，跌幅扩大至104点。

中午时分，下跌超200点。

▲《黑色星期一》（BlackMonday）该剧以1987年10月19日华尔街股市暴跌事件为背景，共10集，

下午，恐慌达到了顶峰。道指暴跌至508点，当日跌幅达到了22.6%。

这是纽约证交所成立近百年来单日最大的跌幅，远超1929年美国大萧条时期的12.8%，这次的恐慌情绪更加集中、更短暂，屏幕上闪烁的红色数字让交易员们目瞪口呆。卖出指令堆积如山，许多股票根本无法交易。当时的纽约证交所主席约翰·菲兰后来描述：“市场就像被悬挂在钩子上的肉，任人宰割。”

这次灾难并不仅仅局限于美国市场。

由于时差关系，亚洲市场率先遭遇冲击。香港恒生指数暴跌11.3%，迫使香港交易所宣布停市4天。东京日经指数下跌2.4%，新加坡下跌12%，澳大利亚下跌25%。

欧洲市场紧随其后。伦敦富时指数下跌10.8%，创下单日最大跌幅。法兰克福下跌9.4%，巴黎下跌9.6%。

这一天，留给世人的，不只是数字。还有一个个脸孔。

交易员彼得·塔奇曼，满脸惊恐的照片，成为了媒体反复使用的符号。三十多年过去，他依旧被当做“华尔街表情包”。

塔奇曼后来回忆：“那天我损失了大约3040万美元，当我看到那张照片时，我只想对我的妻子说‘对不起’。”

基金经理马丁·茨威格正在迪士尼世界度假。助手打电话告诉他市场暴跌的消息，茨威格最初还以为是个拙劣的玩笑。

彼得·塔奇曼

当他听说自己管理的基金一天之内损失了3.5亿美元时，立即飞回了纽约，一路上他都在思考如何应对赎回潮。

当时的美林证券首席投资策略师鲍勃·法雷尔回忆：“电话响个不停，客户们完全慌了。我们告诉他们保持冷静，但连我们自己都不知道发生了什么。”

大崩盘的当天，美国政府开始了“救市”行动。很快白宫发言人发表声明：“国家经济运行状况良好，就业率处于最高水平，没有迹象表明通货膨胀会进一步发生：

收盘后，刚刚上任不到两个月的美联储主席艾伦·格林斯潘面临着巨大挑战，他需要快速的做出决策以应对次日的市场。

周二早上开盘前，美联储发布了简短声明：“为履行中央银行的职责，美联储今天确认已准备好为经济和金融体系提供流动性支持。”

与此同时，美联储大量购买政府债券，降低利率，鼓励银行继续放贷。这些措施使得纽约的银行家们松了口气，市场情绪也逐渐缓和。当天，道指反弹了102点。

格林斯潘的果断行动成功地避免了金融危机向经济危机继续蔓延，为他后来成为美国历史上任期最长的美联储主席奠定了基础。

市场的复苏比许多人预期的要快。到1987年年底，道指已经收复了一半失地。不到两年时间，市场完全恢复并创下新高。

危机过后，各方开始寻找元凶。

程序化交易首当其冲。投资组合保险策略要求在市场下跌时自动卖出期货，形成恶性循环。美国证监会后来的报告指出，程序化交易确实加速了下跌，但不是根本原因。

▲《华尔街》道格拉斯主演，电影于1987年12月首映，恰逢“黑色星期一”股灾后。

美日德等国的货币政策协调失败也被指责。1987年2月签订的《卢浮宫协议》要求各国稳定汇率，但德国随后提高利率以应对通胀，导致资金从美国流向德国，加剧了美国市场的不稳定性。

很多经济学家则认为这次“股灾”是市场全球化的必然结果，因程式交易只在美国盛行，但没有太多程式交易的香港和澳大利亚股市却在带头下挫，因此是因为市场全球化令在一个主要股市的大幅波动在一天内漫延全球股市。

“黑色星期一”之后，美国于次年2月引入了熔断机制加以限制程序化交易风险，当市场下跌达到一定幅度时暂停交易，给予投资者冷静思考的时间。

▲《华尔街：金钱永不眠》是一部由二十世纪福克斯电影公司于2010年出品的剧情片，为1987年电影《华尔街》（WallStreet）的续集

与1929年大萧条不同，1987年的股灾没有导致经济衰退。许多人将此归功于格林斯潘领导的美联储的及时干预。

1987年道指从1月到8月暴涨了45%，然后一路下滑，10月19日单日暴跌22.6%，至年尾收官，全年仅小涨2%。

如今，“黑色星期一”也许已经被很多人遗忘，在此之后又发生过2000年的互联网泡沫危机，2007年的次贷危机，2020年的新冠危机等待，每一次股市大波动的样态可能都不一样，背后的原因与恢复时长也各不相同，但投资人的心态与想法却始终没变，投资人的最大敌人不是交易对手，而是自己的心魔。

————本文完结————

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