摩根士丹利（《中国股票策略：主动型多头管理者的持仓》

A股市场的散户资金正呈现回流趋势，其9月份日均小额订单净流入已回升至342亿元，接近2025年初的水平，但仍低于2024年10月的峰值。

与前次普涨行情不同，本轮反弹高度集中于科技、人工智能等少数板块，市场情绪尚未形成全面共识。因此，散户参与度的全面恢复可能需要更长时间，其回升过程也将更为渐进。