蒙古超级大铜矿拒绝中方，澳洲力拓欣喜接盘后，被接下来一幕整懵了！ 说起蒙古的奥尤陶勒盖铜矿，这地方可不是小打小闹，它藏在南戈壁省的荒野里，铜储量足足有3600万吨左右，全球排名第六，金子也埋了上千吨，简直就是个超级宝藏。离中国边境才80公里，中国又是全球铜消费老大，进口需求占了八成多，本来地理位置这么近，电网也接得上，合作起来顺理成章。可2009年，蒙古政府偏偏就把这个大蛋糕的66%股权，以31亿美元的价格卖给了澳大利亚的力拓集团，压根没鸟中国企业的报价。这事儿听着就蹊跷，为什么不选近邻呢？主要是蒙古想拉西方资本进来，平衡一下对中俄的依赖，避免被卡脖子。力拓当时觉得捡了大便宜，铜价正高位，项目前景亮堂堂，谁知道接盘后麻烦接二连三，成本像滚雪球一样越滚越大，把他们整得够呛。 2009年10月，蒙古政府和加拿大艾万霍矿业签了投资协议，力拓很快就通过子公司Turquoise Hill Resources买下艾万霍的大头股份，实际掌控了矿区的开发权。 这矿分两期开发，第一期是露天开采，建了个日处理10万吨的选矿厂，很快就投产了，2013年第一批铜精矿运出来，产量蹭蹭上涨，到2025年已经贡献了力拓15.2万吨铜。 力拓的CEO汤姆·阿尔巴内塞那时候正得意呢，他从2007年上台，就盯着亚洲市场扩张，Oyu Tolgoi这单子是他亲手推动的，内部人都说这是他最大的功劳。 阿尔巴内塞背景硬，从阿拉斯加金矿干起，1983年进内科公司，1993年力拓收购后转岗，2003年管铁矿，2007年升CEO，一路并购不停。买下Oyu Tolgoi时，他觉得这能补上力拓的铜短板，全球铜需求正爆棚，股价也跟着水涨船高。 可好景不长，力拓很快发现这矿不是那么好啃的。原协议里约定建个300兆瓦的燃煤电厂供电，力拓砸了9.24亿美元进去，结果蒙古政府翻脸不认，说环保不过关，不让建。 蒙古人担心煤电污染戈壁生态，还怕依赖力拓的电力太深，转而要求从中国进口电，这下子又多出一笔边境线路的钱。开发成本本来预算53亿美元，地下部分一开工就超支，地质复杂，岩石硬得钻头直冒烟，到2019年力拓宣布多出19亿美元，总资本支出飙到71亿美元。 蒙古政府一看利润没影儿，2012年就要求重谈协议，力拓和Turquoise Hill直接回绝。 闹到2013年，蒙古威胁取消整个投资协议，力拓甚至考虑停工。 这时候阿尔巴内塞的日子不好过了，公司其他收购也出岔子，铝土矿和煤资产减值140亿美元，他直接被董事会炒了鱿鱼，2013年1月走人。 力拓新CEO上台后，Oyu Tolgoi的地下开采延误两年，第一船精矿推到2016年才发，成本继续爬坡。 力拓本想靠Oyu Tolgoi稳铜供应，结果成了无底洞。蒙古政府持股34%，力拓66%，但蒙古人总觉得分成不公，利润流向国外太多。2010年蒙古NGO就上诉联合国，说开发引发社会动荡，当地牧民水源污染，失业率高。2020年议会小组审查后，结论是项目要救，得重谈分成。 力拓呢，坚持原协议，2021年蒙古又威胁仲裁无效，否则协议作废。 扯皮几年，到2022年1月终于和解，力拓让步大，Turquoise Hill免了蒙古24亿美元债务，还贷50亿美元无息款，地下作业重启。 这笔账算下来，力拓在Oyu Tolgoi的总投入轻松破百亿，远超当初预期。 转眼2025年，Oyu Tolgoi的地下矿还在ramp up，Panel 0和Panel 2预计今年和明年投产，力拓铜产量跳了54%，季度业绩创纪录。 但麻烦没完，6月力拓又同意赔1.3875亿美元，给美国投资者和解，指控他们隐瞒矿场问题，误导股价。 投资者说，力拓明知地质难题，还吹嘘进度，实际延误和超支害人血本无归。力拓否认欺诈，但还是付钱息事宁人。这案子从2020年打起，折腾五年，暴露了矿业并购的坑：表面光鲜，里子全是风险。+ Oyu Tolgoi这矿现在是力拓的支柱，预计2030年挤进全球第四大铜矿，产能稳。 但蒙古政府和力拓的摩擦没停，2025年6月还改了开发计划，调整面板顺序，避开难题。 力拓订了更多Sandvik设备，LHD和卡车加码，冲刺产量。 说白了，这项目从头到尾就是个教训：资源国想多要点分成，外资想低成本拿资源，中间总有博弈。蒙古当初拒中国报价，选力拓，本意平衡地缘，可西方资本也没那么好伺候，环保、税收一堆要求，成本转嫁给谁？力拓呢，接盘时乐呵呵，现在赔钱和解，股东不干。