未来展望：业绩将保持稳定，大幅好转可能性低

尽管当前货运市场环境严峻，但评级机构穆迪表示，预计Echo全球物流公司（EchoGlobalLogistics）“能维持稳定的收益和充足的流动性”，因此该公司成功保住了其在穆迪的债务评级。

穆迪对Echo全球的企业家族评级（CorporateFamilyRating）维持在B3级，这一评级大致相当于标普全球评级（S&PGlobalRatings）的B-级。标普全球（纽约证券交易所代码：SPGI）在约两年前下调Echo全球评级后，一直将其评级维持在该水平。

穆迪（纽约证券交易所代码：MCO）还确认了Echo全球的违约概率评级（ProbabilityofDefaultRating）为B3-PD级，高级有担保银行信贷工具评级为B2级——这一评级比其企业家族评级高出一个等级。

此外，穆迪对该公司的展望维持为“稳定”。

处于投机级深度区间

穆迪B3级与标普B-级均处于“非投资级”（投机级）区间内，且距离投资级有6个等级的差距。

Echo全球进入公开债务市场已有约4年时间。该公司首次发行公开交易债券时，穆迪给予其B2级评级；2023年11月，在标普全球下调其评级后不久，穆迪也将其评级下调至B3级。

Echo全球此前为上市公司，在宣布被乔丹公司（TheJordanCo．）收购后，才进入债务市场。

与常规操作一致，穆迪的报告未提供Echo全球的营收或盈利能力具体数据，但报告中的总体评价显示，这家第三方物流（3PL）企业在当前货运市场中虽能稳住局面，但近期大幅好转的可能性很小。

市场地位保持稳定

穆迪在报告中指出：“尽管整体经济环境疲软（尤其是在Echo全球货运业务占比较高的制造业领域），但该公司仍实现了适度的货运量增长。不过，Echo全球的信贷指标（包括财务杠杆率和利息覆盖率）依然疲软。因此，我们认为，在整体货运市场环境改善之前，该公司的财务灵活性将受到限制。”

关于Echo全球的财务状况，报告总结称，该公司“利润率较低、杠杆率较高，且未来12个月自由现金流预计仅能实现适度增长”。但报告同时表示，穆迪认为“在持续具有挑战性的货运卡车运输环境中，Echo全球仍将维持稳定的收益和充足的流动性”。

息税折旧摊销前利润（EBITDA）率：预计维持3%

穆迪表示，Echo全球的EBITDA率通常在3%-5%之间。作为对比，上市公司、同为第三方物流企业的RXO（纽约证券交易所代码：RXO）公布的第二季度EBITDA率为2.7%，低于去年同期的3%。

穆迪认为，Echo全球的EBITDA率将维持在3%的水平，“因为成本节约措施将有助于抵消货运费率疲软带来的利润率压力。此外，与现货货运量相比，盈利能力较低的合同货运量占比上升，也对该公司的利润率产生了影响”。

穆迪指出，Echo全球拥有“高度可变的成本结构，在市场低迷期可灵活调整”。

评级机构关注的关键指标之一是企业的“债务与EBITDA比率”。

穆迪预计，Echo全球今年年底的债务与EBITDA比率将“略低于7倍”，2026年将降至6.5倍。相比之下，标普全球今年8月上调第三方物流企业C.H．罗宾逊（C.H．Robinson）的评级时曾表示，该公司的债务与EBITDA比率正朝着1.5倍左右的区间迈进。

穆迪在评级确认报告中称：“在当前货运周期阶段，（Echo全球的）杠杆率仍处于极高水平，抵御收益下滑的缓冲空间有限。”

穆迪对公司的其他评价多为正面

穆迪报告中对Echo全球的其他评价多为正面，称该公司“规模可观，与客户（即托运人）和运输承运商建立了长期合作关系，且客户与承运商群体多样性显著。凭借这些合作关系以及扎实的技术能力，尽管整体市场疲软，Echo全球仍实现了运输量的增长”。

货运市场衰退期，第三方物流企业评级调整喜忧参半

在当前货运市场衰退背景下，第三方物流企业的评级调整情况喜忧参半：

今年8月，标普全球将C.H．罗宾逊的债务评级上调至BBB+级，比Echo全球的对应评级高出8个等级；

9月，穆迪下调了奥德赛物流公司（OdysseyLogistics）的评级；

一年前，RXO斥资逾10亿美元收购郊狼物流公司（CoyoteLogistics）时，成功维持了自身评级——穆迪对其评级为Baa3级（属于投资级），而标普全球对其评级为BB级（属于非投资级）。