梓渝空降【游资看点】
1、随着液冷技术从可选变为刚需，渗透率有望快速提升，预计2026年全球数据中心液冷渗透率将提升至30%左右。目前，风冷技术已难以满足当前高功耗芯片及机组的散热需求。除英伟达外，谷歌、微软、Meta、华为、阿里等国内外云厂商均引入液冷技术方案。
2、随着经济恢复，以及2025年重卡“以旧换新”政策的推出，国产重卡销量有望逐渐回升，预计2025年销量为106.7万台，同比增长18%。近年来，国产新能源重卡技术逐渐成熟，成本快速下降，预计国内新能源渗透率有比较大的提升空间，预计2025年渗透率将达到15%。我们认为，重卡行业的成长空间仍然存在，具体体现在国内的景气度修复，以及出口的持续成长。此外随着天然气重卡的发展，行业门槛提升有望带动头部企业盈利能力提升。
3、我们认为，后续反内卷的治理将形成“市场+行政+法律”的组合拳，从市场化角度来看，水泥行业对于产能过剩的问题已充分达成共识，相比玻璃等行业，水泥具备更好的协同基础，盈利底部有较强支撑。短期来看，错峰生产仍将继续发挥行业压舱石的重要作用。
中期来看，限制超产或是主要行政手段，倒逼企业通过补齐产能差额的方式来退出产能，假如全部中小产线作为补产能指标，则将带动实际产能下降19.5%达17.7亿吨。
长期来看，2027年碳交易将进入深化完善阶段，配额将逐步收紧，参考24年履约价格，若外购碳排配额进行生产，则单吨熟料的生产成本将增加78元以上，倒逼动高能耗、高排放落后产能退出市场，有望实质性加快行业产能出清。
