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本周也是宏观波动的一周，中美童话、特马分裂、央行一万亿逆回购，但市场对此已审美疲劳，成交一直在1.1-1.2万亿低量徘徊 图1，周五成交缩回到了周三的水平，尾盘也缩量21.9%。
本周各指数涨跌幅中，中小盘的弹性更大一些，恒科振幅较大 图2，主要是集中在中美通话消息发布后 图3。在β（指数）失真下，资金兵分两路抱团，各自做自己的α：银行股指数+2.84% 图4、微盘股指数+2.18% 图5，且已经连涨八周、刷新新高。
各指数换手率和成交金额同步下降，换手率在周四上升后下降、科创和创业要更活跃一些 图6，和科技题材的轮动有关。
中证流通的多条日均线、周均线均高度粘合、未见改善，横盘现象明显；昨天也发了机构的观点：A股呈现了比较强的计划色彩，交易意愿和预期都下滑。
行业上，上周以CPO为代表的通信板块、超过游戏软件，拿到涨幅第一，科技回归应验 图7；煤炭、白酒、家电等偏顺周期的周度仍跌。
从科技题材拆分下来，10日走势中，算力3.3%、软件2.7%、华为1.8% 排名前三 图8，机器人由于逻辑问题，和融资热度一般，缺推动力及资金。
回到资金流，首先是融资资金，余额徘徊在1.8万亿左右时，软件 图9 本周融资转为上升、医药生物 图10、机械设备 图11的融资ch在上升，半导体融资下跌企稳、但券商等仍在降。
机构资金，从期权来看，五月底集体降波后，上周隐含波动率继续下行 图12；原因是在国家队控盘下，对下跌预期减弱，但也由于缺少增量资金和明确主线，看涨预期同样不足。
期指方面，前一交易日几个席位多以双平为主，表示出态度仍然谨慎观望。本周五是期指交割日。上周，伴随小微盘的持续走强，对冲需求回升，贴水再度走阔、波动预期提高。
南向资金周五继续流入港股67.66亿，但也出现分化，机构渠道较多的沪港通+77.78亿、深港通-10.12亿，仍然是机构风偏；其中，建行和美团仍然是高位买入图13；也有资金卖腾讯、抄底比亚迪 图14
ETF资金上周特点则是套利资金流入，海光和中科停牌带来的套利机会，7只信创ETF合计大幅净流入45亿 图16；卖的并不多 图17，但港股通连续第五周净流出，累计-50多亿。
黄金方面，中财周五把黄金终于买回到了30000手+ 图15，其中4月份的尖底、应该是受到关税日影响，卖了不少黄金去补铜等的保证金，现在买回了均值。黄金ETF上周则是继续第四周净流出，14只ETF合计流出-12亿。
综上所述，指数失真但稳定，一类资金选择观望、成交量缩量；一类资金买入港股和A股的红利，配平资产端；一类资金则趁监管空窗期，做题材轮动、博弈散户利润。三类资金风格各异，互不影响。
自己的观点维持月初，目前题材轮动不可持续、目前资金仍更看重科技的弹性，更看好软件和华为题材。风险还是在小微盘和高贴水的期指，目前看来尚可，其对立面是监管从严+顺周期经济的复苏（虹吸小微盘+贴水收敛）。
黄金的逻辑和动能未减弱，8月有全球央行年会、债务上限到期日，都是对黄金的催化，建议设置网格、逢跌买入。
