【华泰科技-黄乐平】印度能否成为苹果下一个制造中心？ 在中美关税战的背景下，苹

【华泰科技-黄乐平】印度能否成为苹果下一个制造中心？ 在中美关税战的背景下，苹果是否会将产能迁往印度，是影响苹果及电子行业投资的重要因素。去年9月，我们对印度各地进行了实地走访，结合对美国最新政策的分析，我们的观点如下： 1. 中印输美的iPhone存在约20%的关税差异，如果苹果保持现状，关税成本约为52亿元人民币，相当于苹果5%的利润。 2. 根据鸿海和塔塔的产能规划，苹果理论上具备从印度出口美国所需的全部手机产能（6600万台），但首发量产能力尚有不足，初期新品供应可能仍需依赖中国支持。 3. 零部件国产化刚刚起步，核心供应链仍以中国为主，声学等环节目前完全由中国企业垄断，短期内难以替代。 投资建议： 1. 买入印度相关产业链，享受结构性收益，如Dixon（当前市盈率约70倍）。 2. 买入股价大幅回调，但短期很难被替代的国内产业链，如瑞声科技（市盈率约17倍，暂无替代），立讯组装业务受影响较大。 3. 买入A股上市的台资企业，如工业富联。 4. 关注工银和宏利印度ETF、贝莱德India ETF等相关基金。