3月10日，印度内阁批了一纸新规，给陆上邻国的投资开了道缝。财联社、环球网的消息都盯住同一个细节，股权超10%，照样要审批；想拿控制权，门都没有，得留给印度人。嘴上喊放开，门槛却焊得结实。这道缝，到底是真开门，还是挖了个新坑？

10%这道线

2020年，4月17日，第3号通告落地，所有陆上邻国投资，一律先过政府审批。从此，中资想进印度，先得看新德里脸色。往后几年，应用封禁、签证收紧、直航削减，一套组合拳下来，中资基本被晾在门外。

一等就是快六年，3月10日才等来头一次松绑。可这松绑，松得很有讲究。持股不超10%，又不拿控制权，才走自动通道。几个赛道能加急，比如电子元件、太阳能电池，60天内给结果。可前提是被投企业的多数股权、最终控制权，得死死攥在印度本土主体手里。还有一条是内地、香港注册的实体，压根不在适用范围内。

10%这条线，专门剔掉能落地建厂、带整条产线的大额投资，只放小额财务跟投进场。印度工业部门说这是常规安全审查，可哪个常规审查，刀法能这么精准？摆明了就是资本照收，控制权免谈。

印度媒体那边倒是嗨了，集体狂欢说印度要向中国资本敞开大门。印度驻华大使魏嘉盟也出来表态，愿意倾听中企诉求。可松绑消息放出来第二天，印度中国商会先泼了冷水，这顶多算局部优化，离全面放开还差得远。

并且印度一边修门槛，一边批巴拉特重型电气、印度钢铁管理局这些国企，采购21类中国关键设备。法国外贸银行7月发报告预警，政策放宽很难催生大规模中资流入。

中国在印度FDI的占比，从2020年约2%掉到0.32%；2000年4月到2026年3月，累计对印直接投资25.1亿美元，在所有外资来源地里排第23位；2025到2026财年，印度批复的中国直接投资申请就1项。

越喊脱钩，进口越猛

按印度财年口径，2025到2026财年，印度自中国进口1316.3亿美元，对华逆差拉大到1121.6亿美元。中国时隔四年，重新坐上印度第一大贸易伙伴的位置。六年前，这个逆差才500亿美元上下。中国海关10月14日公布的数字显示，当年前9个月，印度对华逆差就干到1059亿美元。

这钱到底花哪了？印度智库GTRI拆了拆进口结构，印度自华进口的商品里，98.5%是工业中间品和零部件，是电力、光伏、制药、电子组装的地基，压根不是终端消费品。换句话说，这些不是能随手断供的洋货，而是印度工厂自己的“粮食”。

印度电力行业几次向内阁请愿，要求放宽中国技术人员的签证。多个火电、新能源项目，因为没有调试工程师，直接趴窝。行业测算光签证这堵墙，就给电子行业造成150亿美元以上的累计产量损失。信实工业要建本土第一座锂电池超级工厂，方案论证了好几轮，绕了一圈，还是绕不开中国工艺，也绕不开中国供应链。

再看印度主推的PLI计划，2020年推出，目标是到2025年把制造业占GDP的比重抬到25%。结果印度财政部2024年的《经济调查》自己承认，绿色能源、电动车这些赛道，离不开外部技术输入。

到2024年底，PLI承诺的资金，发放进度连预算的8%都不到。制造业占GDP的比重，不但没上去，还从15.4%滑到14.3%。印度国内经济圈为此吵翻了天，一派喊着限制对华进口，另一派提醒，硬切中间品供给，出口订单和成本都得崩。

说白了，新德里想要的独立制造体系，从设计那天起就缺了上游核心部件的培育路线，光指望外资带技术进来。投资想脱钩，贸易越绑越紧，两头都顾不上。

2022年5月，印度执法局ED出手，扣押小米印度555.1亿卢比，约合48亿元人民币。理由是小米拿“特许权使用费”当幌子，往国外非法汇款。小米说钱大部分付给了高通，是全球手机行业通行的标准专利费。可2023年4月，卡纳塔克邦高等法院还是把小米的申诉驳了回去，48亿就那么压着。

再看vivo，2023年12月23日，ED直接抓了vivo印度临时CEO和首席财务官说涉嫌洗钱。一周后德里法院放人，可洗钱指控没撤。vivo在大诺伊达那座能容纳上万名工人的工厂，后来交给了本土品牌Micromax关联的制造主体接手。

上汽MG印度在持续监管压力下，只能拉印度JSW集团入股，中方持股掉到49%，放弃控股。一家合资公司，到头来把自己做成了小股东。

而这套“外资陷阱”不止针对中国公司。三星、大众都收到过大额补税通知，沃达丰更是常年陷在税务仲裁里，区别在于启动频率和联动强度。对中国背景的企业，税务、执法局、移民、情报，好几个部门一起上，形成组合监管。

这套路数是有套路的，先放开准入，让你投钱建厂，把本地用工、渠道做起来；等你做大了，再启动金融、税务调查，制造经营压力；逼你稀释股权、交出控制权；接着本土企业接手你养熟的产能、渠道和人才。

外资在印度眼里，不是长期伙伴，是产业培育的阶段性工具。国际商会、美印商会都发过提醒，说印度执法标准缺乏可预期性，可印度内部，照样有媒体叫好，说这是在保护本土财富。

2020年以前，中企评估印度项目，先看人口、消费、劳动力成本这些红利。到2026年，尽调清单排第一的变成了：执法可预期吗？资金能顺利汇回吗？退出有保障吗？法国外贸银行测算过，就算把风投、第三国迂回流入都算上，中国对印全部投资规模，也就在150到200亿美元区间。

中方手里的牌，早就不止印度这一张了，印度却对中国商品的依赖越来越高，对中国资本的制度门槛也越筑越高。限制投资没换来进口替代，反而把自己产业链的脆弱放大了。

说到底，绝大多数跨国直接投资，默认风险、收益、控制权是匹配的。印度现在想要的是风险让外资扛，成本让外资出，控制权和产业红利留在自己手里。

这套设计，能零星吸引不带决策权的小额财务资金，却接不住需要长期投入、带着完整技术链的产业资本。往后几年，贸易上分不开、投资上不敢进，很可能就是中印经贸最稳的常态。攻守易形，这次急的反倒不是我们。

一个把中国货当香饽饽、把中国投资当提款机的国家，还在台上演“欢迎外资”的戏。用着中国的钱，掐着中国的货，中资的选择，早就写在了资金流向里。

如果换成你，这样的“合作”，你会接吗？

参考资料：
《印度修订针对陆地接壤国家的外商直接投资政策》，国家税务总局；
《印度给中国投资“松绑”》，澎湃新闻；
《中国成为印度2025—26财年最大贸易伙伴》，中华人民共和国商务部；
《印度正式通知！48亿元人民币被没收？》，证券时报