6 月的社融数据出来后，其实有蛮多人都在探讨对其真实的解读以及对债券市场的影响。我争取用简单明了的方式给大家说一下。 现在数据同比来看，表现不太给力。唯一的亮点是政府债券，同比多增了 3129 亿。但是尴尬的地方在于，虽然政府债券同比增多了，但市场似乎也没有那么买账。这核心还是由于在地产方面，市场的需求和期望较大，他们希望有更大的规模来支撑，但是没有实现。 信贷是拖累社融的主要因素。和去年同比相比，信贷少了差不多 1 万亿。无论是居民中长期、短期信贷，还是企业中长期、短期信贷，同比都有减少。 居民短期信贷下降，说明消费低迷，内需偏弱；居民长期信贷下降，说明提前还贷依旧是主流。企业短期信贷下降。说明套利需求下降，补库存意愿比较弱；长期信贷下降，部分可归因于基建和重大工程等项目的配套融资需求不足。 这些事情，上头其实比大家更着急。从数据上可以看出，6 月政府部门的财政扩张速度已经开始加快，增发 1.5 万亿国债项目也已经全部开工。 社融下降，是因为央妈早就做了预期管理，大家都知道挤水分和存款搬家，所以这个数据大家也开始慢慢脱敏。脱敏其实也挺好。 关心市场，反正股票市场周线收红了。但是 M1 负增长现象加剧，M1 和 M2 的剪刀差依旧是深度负增长，反映出整体存款结构高度的定存化。 定存化的原因，无非是投啥赔啥，没有投资、生产、消费需求，都想着保本就好。 总体来看，这一轮挤水分的过程还没有结束，也意味着未来一段时间的金融数据放缓是常态。机构很多认为，这一轮挤水分过程最终可能会使社融增速回落到 6% - 7%的区间上。这个区间，刚好又是名义经济增速的一个常规位置。 反应在债券市场上来看，债券收益率下行还是很难阻挡，债牛趋势还在。但现在我们有新的利率走廊，而且今天央妈又通过官方喊话了，所以波动肯定会有。但如果真有人把价格砸出坑来，那恰好又是配置的时候，又可以续命一段时间了。#记录我的2024#
