每年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会再次自吸引了全球投资者的目光，超过3万人从全球各地前往奥巴马的家乡奥马哈参会。 这些人都号称巴菲特的信徒。但很多的信徒在学习巴菲特投资方法的时候，犯了教条主义的错误，把经念歪了。 有些人投资言必称巴菲特，但最大的本事就是背诵巴菲特的语录。 比如，不想持有一生就不要持有十分钟，最好的投资就是永远不用卖出的。 2021年，贵州茅台市净率已经高达20倍，海天味业的市净率35倍，通策医疗的市净率竟然达到了50倍。 简直不可理喻。 净资产收益率20%的企业，如果你以1倍市净率买，那是捡漏，如果你以我3倍市净率买，那只能说买的便宜，如果你以5倍市净率买，那也只能说你打了一个平手，既没捞到好处，但也没亏到哪里。但如果你以20倍市净率去买，那只能说你是一个大傻冒。 但在这些巴菲特的假信徒眼里，只有生意模式，只有ROE，只有现金流，根本不看估值。如果你告诉他，价格贵了也不是好的投资，他们会笑你不懂投资。 两三年过去了，这些假信徒终于现了原形。海天味业，爱尔眼科，通策医疗都从高点下跌超过70%。就连号称股王的茅台从高点下跌也50%。 真正的价值投资，用一句话就可以说明白，这就是质优价廉，或者说用便宜的价格买入好的股票。巴菲特一生投资无非就是这一句话而已， 价值投资，首先是优质的股票，其次是便宜的价格。两者都要兼备，舍弃任何一个都不是价值投资。 优质股票的价格如果严重偏离了价值，那就应该卖出，或者观望。 巴菲特说，最好的投资是永远不要卖出。但他依然在减仓苹果。持股价值从1743亿美元降至1354亿美元，减少了389亿美元，减幅约22%；去年四季度，伯克希尔更是减持了约1000万股苹果。 去年，巴菲特也是一而再，再而三的减仓比亚迪。 如何理解巴菲特的言行不一？我认为巴菲特的话，还有一个前提没说来，这就是，最好的投资是估值合理的前提下，永远都不要卖出。 贵州茅台，海天味业，等这些优质企业，如果估值一直处在合理的范畴，那就可以一直持有，不需要考虑卖出，那这样的话，就是最好的投资了。因为卖了再找也找不到这么好的投资品种。 一般人在买入股票后，希望股价快涨，最好来一个戴维斯双击，业绩涨，估值涨，然后卖掉，赚上一笔。但在股神眼里，他是不希望估值提升的，只安稳地赚企业盈利增长的钱，伴随着企业一起成长，这是最美好的投资了。否则短期内估值提升过快，脱离了价值的范畴，反而要多了一个再选择的难题。 不想持有一生就不要持有十分钟，也是这个道理。如果未来这个企业估值一直处在合理的单的范围，我愿意以现在价格买入并且持有一生。但，还有一句话没说出来，那就是如果买了以后，短期内估值大幅提升，现在估值已经透支了未来10年甚至20年的业绩，那我就没有继续坚持持有一生，这不是傻冒吗？ 锣鼓听声，听话听音。跟着巴菲特学习价值投资，不但要听懂巴菲特说话表面的意思，还要听懂他说此话的潜台词，否则就学成了一个半吊子。
