10 月 16 日，证监会官网一次性披露两份行政处罚决定书，三名自然人领到合计约 5.09 亿元的罚没单，迅速成为资本市场焦点。
周吉锋、周吉辉因操纵证券市场被罚没约 3.28 亿元，陈秋航因内幕交易、泄露内幕信息被罚没约 1.82 亿元。
对每一个普通股民而言，这不是一串遥远的数字 —— 天价罚单的背后，是监管正在一步步挤掉股价里的 “操纵水分”，把真实的定价权还给市场，还给每一个公平交易的参与者。
监管

两纸决定书，一笔五亿账
（一）操纵市场：两年对倒赚 8 千万，罚没 3.28 亿
根据证监会〔2026〕46 号行政处罚决定书，2021 年 4 月 20 日至 2023 年 6 月 5 日期间，周吉锋、周吉辉二人控制使用多个证券账户，通过集中资金优势、持股优势连续买卖，并在自己实际控制的账户之间进行对倒交易，人为影响相关股票的交易价格和交易量，累计违法所得 81,951,026.14 元（约 8195.10 万元）。
证监会依据《证券法》第一百九十二条，对二人作出没收全部违法所得 + 3 倍罚款的处罚：
没收违法所得合计 8195.10 万元，其中周吉锋承担 6556.08 万元，周吉辉承担 1639.02 万元；
罚款合计 245,853,078.42 元（约 2.46 亿元），其中周吉锋承担 1.97 亿元，周吉辉承担 4917.06 万元；
二人罚没合计约 3.28 亿元，其中周吉锋个人罚没约 2.62 亿元，周吉辉个人罚没约 6556.08 万元。

（二）内幕交易：两天赚 2581 万，罚没 1.82 亿
另一份〔2026〕47 号行政处罚决定书，指向陈秋航的内幕交易行为。2024 年 10 月 10 日，相关上市公司发布筹划资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的停牌公告。该事项属于法定重大事件，不晚于 2024 年 3 月 22 日形成内幕信息，2024 年 10 月 11 日正式公开。陈秋航作为内幕信息知情人，知悉时间不晚于 2024 年 10 月 8 日。
2024 年 10 月 9 日至 10 日，陈秋航控制多个账户提前买入相关股票，信息公开后全部卖出，短短两个交易日获利 25,811,493.61 元（约 2581.15 万元）。此外，2024 年 10 月 8 日至 10 日期间，他还将内幕信息告知了他人。
最终证监会依据《证券法》第一百九十一条，对其作出处罚：
没收内幕交易违法所得 2581.15 万元；
内幕交易行为处以 6 倍罚款，约 1.55 亿元；
泄露内幕信息行为单独罚款 100 万元；
罚没合计约 1.82 亿元。



“没一罚三” 与 “没一罚六”，到底是什么分量
两起案件的处罚尺度，是市场最关注的信号：周吉锋、周吉辉案罚款是违法所得的 3 倍，也就是业内常说的 “没一罚三”；陈秋航内幕交易部分罚款是违法所得的 6 倍，属于 “没一罚六”，外加泄露信息的单独处罚。
这个力度放在法律框架和历史案例中，分量会更清晰：
2020 年 3 月新《证券法》施行后，操纵市场、内幕交易的罚款上限从旧法的违法所得 5 倍提高到10 倍，同时大幅提高了无违法所得情形下的罚款上限。
3 倍、6 倍都处于 1-10 倍的法定量裁区间内，既不是顶格处罚，也绝非从轻发落，是监管根据违法情节、危害程度作出的常规裁量。
近年处罚
换言之，当年旧法下的 “顶格严惩”，如今只是新证券法的起步区间。
监管的工具箱更充足，违法的成本也早已水涨船高。

所有申辩全部驳回：监管只认证据
两份决定书里，都完整记录了当事人的申辩理由，也都记录了证监会逐一驳回的结论，没有一例得到采纳。
周吉锋提出，交易标的和交易策略均由其他方决定，自己只是咨询顾问，请求免于处罚。
证监会复核后明确：综合在案多个证据，足以认定其控制使用涉案账户，该主张不予采纳。
陈秋航一方的申辩更充分，共提出四点理由：相关信息不属于内幕信息、没有主观故意、违法所得计算错误、量罚过重。
证监会逐一复核后认为：案涉资产置换事项属于法定重大事件，具备未公开性，本质上就是内幕信息；当事人对内幕信息属性的认知不足，不影响违法行为的认定；违法所得计算和量罚幅度均符合法律规定。
听证可以开，理由可以讲，但最终的账，只按证据和法律算。


5 年禁入，到底禁住了什么
除了巨额罚款，人身惩戒也是罚单的重要组成部分，但三人的惩戒措施并不完全相同：
周吉锋：被采取5 年证券市场禁入+3 年证券市场禁止交易双重措施。5 年禁入期内，不得在任何机构从事证券业务、证券服务业务，也不得担任任何上市公司的董事、监事、高级管理人员；3 年禁止交易期内，不得直接或者以化名、借他人名义交易所有上市、挂牌证券。
周吉辉：未被采取证券市场禁入或禁止交易措施。
陈秋航：被采取5 年证券市场禁入措施，禁入期间不得直接或者以化名、借用他人名义交易所有上市、挂牌证券。
很多人容易混淆 “从业禁入” 和 “禁止交易”：前者是不能做证券相关工作、不能当上市公司高管，后者是连股票账户都不能操作。
而无论哪一种，“借他人名义开户交易” 都被明确堵死 —— 过往操纵案里出借账户的 “配角”，同样在监管的覆盖范围内。

普通股民该看懂的三件事
5.09 亿元的罚单，不是监管的 “炫技”，而是给所有市场参与者的明确信号。对普通散户来说，至少要看懂三点：
第一，执法密度正在快速提升
仅 2026 年以来，已披露的大额操纵市场罚单就有余韩案罚没 10.22 亿元、赵杨等 4 人案罚没 6.27 亿元，加上本次的 5.09 亿元，三起案件合计罚没已超 21 亿元。从年初到年末，大案、要案持续披露，严监管不是一阵风，而是常态化。
第二，内幕消息的价码，是 6 倍代价
陈秋航用两个交易日赚了 2581 万元，最终要交出 1.82 亿元。市场里总有人热衷打听 “内部消息”，听一句、买一手，看似赚了快钱，实则完全落在《证券法》第一百九十一条的射程内。不仅自己交易要罚，把消息转告别人，还要再单独罚 100 万元。
第三，证券账户绝对不能外借
周案的对倒交易、陈案的多账户分散买入，核心前提都是控制使用他人证券账户。监管近年来多次重申账户实名制，2026 年 9 月还有三人操纵楚环科技，即便最终零获利，也被合计罚款 800 万元。把账户借给别人用，哪怕自己没赚钱，也可能承担法律责任。


我们希望的公平交易
5.09 亿元罚单落到三个人头上，本质上是新证券法框架下一次常规的执法量裁。
对资本市场而言，违法者的账单算得越清楚，股价里的人为干扰就越少，普通投资者面对的价格信号就越干净。市场的账从来都要算，区别只在于是违法者当时偷偷赚走，还是监管连本带利地追回来。
当操纵的成本越来越高，当内幕的代价越来越大，股价最终会回归它本该有的样子：由企业的价值决定，由公平的交易决定，由每一个普通投资者的选择决定。