网上流传过好几年一种说法：比特币是欧美给中国挖的坑，中国一禁了之，眼睁睁错过了所谓的“数字黄金”时代。这话传得很凶，可从头到尾没人说得清坑是谁挖的。

说这话的人最扬眉吐气的一天，是2025年10月6日。那天比特币冲上126,080美元，创下历史新高。才过了五天，到10月11日，一天之内约164万人爆仓，超过190亿美元的仓位被强行平掉。

中国的门，早在好几年前就关上了。如今回头一看，这个所谓的坑，最终究竟是谁掉了进去？

关门那几年，中国算的是电和钱袋子

答案先摆出来。眼下比特币在7.6万到7.8万美元之间来回晃，德国卖早了，美国喊了一年战略储备却一枚没买，美国最大的持币公司也开始割肉。坑里的人排成一串，偏偏没有中国。

中国关门，起因就在电表上。2019年秋天，全球比特币算力有75.5%在中国。

矿场扎堆的地方之一是内蒙古，那里的经济总量只占全国1.7%，能源消耗却占到5.2%。换句话说，同样挣一块钱，内蒙古烧掉的能源差不多是全国平均的三倍。

矿机日夜轰鸣，吃掉的是本该留给工厂和居民的能耗指标。

第二笔账在钱袋子上。2015年汇改前后，就有资金借比特币绕道出境。后来最高法也点过名，地下钱庄拿虚拟币跨境转移资产，金额大，还难查。

于是门一道一道往紧里关。2013年，比特币被定性为“特定的虚拟商品”，金融机构不许碰。2017年，ICO被叫停，境内交易所当年10月底前清退。

2021年，虚拟货币相关业务活动被定为非法金融活动，挖矿列入淘汰类。2026年2月，八部门再发通知，旧的237号文同时废止，境内一律严格禁止，还首次把境外发行挂钩人民币稳定币的口子也堵上了。

四道门关的是同一件事：一个价格天天坐过山车的东西，不能接上中国的电网和金融系统。

代价当然有，中国算力份额从75.5%掉到零，矿机装箱出海，地方少了一笔电费和税收。

门是关上了，门外那场狂欢却越闹越大。

新高刚过五天，164万人先掉了进去

2025年10月11日这一天，是币圈历史上最惨的单日清算。

24小时里，超过190亿美元的仓位被强制平仓，约164万人爆仓。这笔钱有多大？差不多是全球头号交易所Coinbase在2026年二季度一整季交易收入的32倍。第二天，比特币跌破11万美元，以太坊、Solana跟着往下砸。

为什么一天能埋这么多人？因为杠杆。

很多人押的不只是自己的钱，还借钱把仓位放大好几倍。行情往上走，赚得飞快。一旦往下掉一截，保证金不够，平台不打招呼就替你卖掉。高点附近挤满了加杠杆的人，一个踩空，就是一串人连环爆仓。

更扎心的是之后的一年。从126,080美元的顶点算，到2026年11月4日，价格已经回撤近四成。在顶点进场的人，投进去一万美元，账面只剩六千出头。

那比特币为什么跌？跟中国的禁令没多大关系，它跟的是美元的松紧。

2022年美联储一加息，比特币就从69,000美元一路砸到15,000美元，那年在全球大类资产里排倒数第一。2026年3月以来，CME利率期货上的市场预期是降息概率归零，加息概率一度接近五成。市场一预期钱要变贵，最先被抽走的就是这种高风险资产。

说是“去中心化”，真遇上美联储收水，照样得看美元的脸色，最后填进去的，是追高加杠杆的人。

散户扛不住，那些喊着“国家囤币”的欧美政府和大机构呢？

德国卖早了，美国不敢买

先看德国，这是一个教科书级的反面例子。2024年初，萨克森州警方从一个早已关停的盗版电影网站案里，查获近5万枚比特币。半年后，德国政府从6月19日到7月12日，分多笔在几家交易所陆续卖出49,858枚，均价57,600美元。

卖的时候币价被砸下去约15%，跌到当年2月以来最低。等到2025年5月，这批币已经值53.3亿美元，德国政府白白错过24.6亿美元。

自己把价格砸下去，又看着它涨回来，两头都没落着好。

再看美国。2025年3月6日，特朗普签行政令，把没收来的约20万枚比特币装进“战略比特币储备”，声势喊得震天响。

一年过去，这个储备没买进一枚新币，连个正式管它的联邦机构都没有。

2026年9月15日，参议院就加密市场的《CLARITY法案》表决，49票赞成、50票反对，离60票的门槛差得远。消息一出，比特币当天跌了约4%到5%。喊得最响的企业也没站住。

上市公司Strategy手里囤着大量比特币，2026年2月2日，币价跌破了它76,052美元的平均持仓成本。

到了5月底，它第一次卖出32枚比特币，“永不卖出”的招牌自己摘了。掌门人Saylor改口说，“不太可能完全不卖”。二季度它一口气减值86亿美元，累计浮亏约70亿美元。

萨尔瓦多更干脆。2021年它把比特币定为法定货币，三年后找IMF借14亿美元，2025年1月就修法取消了比特币的法偿地位，税款只收美元。

这些政府和机构的处境，一句话就能说清：手里有币，卖了就砸盘，拿着就跟着坐过山车，想买又怕把价格抬上天。

哪条路都烫手。那中国呢？错过了这一轮，到底算亏还是算赚？

中国错过了一段涨，却躲开了一个坑

这账得分两本算。第一本是错过的。比特币从2022年的15,000美元，涨到2025年10月的126,080美元，大约8倍。这段行情中国确实没参与，这一点不用遮掩。

第二本是躲过的，而且分量更重。

把时间拉回2021年。中国矿机外迁后，美国接过了大块算力，美国矿企一度风光无限。

结果2022年一加息，高电价、高负债、低币价三面夹击。北美最大的上市矿企CoreScientific，那年上半年光电费就花了1.06亿美元，12月申请破产保护，申请那天账上现金只剩约400万美元。

如果当年中国没关门，那些高位追进的散户、那些背着电费账单的矿场、那70亿美元的浮亏，会有多少落在中国人自己头上？

所以这件事的分量在这儿：错过的是一段别人的涨幅，躲开的是自己老百姓的爆仓、地方的电网压力和资本外逃的口子。

对普通人来说，道理也一样，这东西的价格跟着美元流动性走，杠杆会把下跌放大成爆仓，在境内从事相关业务活动至今仍是非法金融活动。

同一段时间里，中国央行在做另一件事。到2026年9月末，黄金储备增至7,747万盎司，连续23个月增持。两件事各有各的逻辑，摆在一起看，照我的理解，央行求的是一个“稳”字。

网上那套“欧美给中国挖坑”的说法，回头一看，倒像是把几样风险一股脑塞进了一个“坑”字里，真掉进去的，是高位加杠杆的人、卖早了的德国、一枚没买的美国储备、自己割肉的Strategy。

坑里的人还在算浮亏，中国央行的账上，黄金已经连增23个月。

参考资料：

60票门槛未过！美国参议院阻击《清晰法案》.财联社.2023-03-14

央行连续23个月增持黄金 单月增持规模达本轮最高.财新网.2026-02-06

德政府抛售比特币引发市场恐慌.参考消息网（转CNBC）.2026-02-06

148亿数字货币传销案细节：27名嫌犯藏匿海外被抓回.中国新闻网.2026-02-06

虚拟货币监管困局｜特稿精选.财新周刊（2021-05-29）.2021-03-06