韩国央行 9 月 24 日发布的报告显示，受美国关税政策不确定性与国内建筑业持续低迷双重冲击，该国 9 月综合消费者信心指数环比下跌 1.3 至 110.1，为 6 月以来最低水平，终结了自 3 月起连续五个月的上涨态势。尽管指数仍高于 100 的中性线，显示家庭对经济仍持乐观态度，但这一回落已释放出经济增长承压的明确信号。

此次信心指数回落打破了此前的复苏势头。数据显示，该指数在 8 月曾触及 2018 年 1 月以来的峰值，此前因半导体出口回暖、汽车销量攀升等积极因素，韩国家庭对经济前景的预期持续改善。但进入 9 月，外部贸易环境恶化与内部行业疲软形成共振，直接抑制了消费信心的增长动能。

韩国街头 AI制图

美国关税政策带来的冲击成为最主要的外部变量。美国总统特朗普近期不仅对韩国商品加征 15% 的新关税，更威胁若最高法院裁定关税无效，将考虑 “解除” 与韩国等国的贸易协定。这一表态加剧了市场担忧，而此前 8 月 19 日美国已正式对 407 种钢铝衍生产品加征 50% 关税，涵盖韩国对美出口的汽车零部件、机械装备、家电等主力品类，涉及出口额高达 118.9 亿美元。以价值 1000 万韩元的汽车零部件为例，叠加钢铝成分关税与基础关税后，企业税负较单纯 15% 税率近乎翻倍，大量依赖对美出口的中小企业已出现经营压力。

国内建筑业的系统性收缩则构成了另一重压力。韩国央行此前数据显示，建筑业投资下滑对 GDP 的拖累效应显著，仅该行业一项就拉低今年一季度经济增长 0.4 个百分点。目前韩国房地产市场库存积压严重，地方住宅项目搁置现象普遍，叠加施工安全事故频发与金融机构融资收紧，建筑业已进入 “崩塌性下滑” 阶段。作为国民经济的重要支柱，建筑业疲软不仅直接影响就业市场，更通过产业链传导削弱了家庭收入预期。

值得注意的是，尽管当前信心指数仍处于乐观区间，但回落趋势已引发政策层面关注。韩国央行行长李昌镛此前曾指出，经济下行压力远超预期，建筑业萎缩与出口疲软已导致增长模式失效，央行已将未来 3 个月降息纳入政策考量。此次信心指数变动可能加速政策调整进程。

对于后续走势，市场分歧明显。乐观者认为，半导体出口仍保持韧性，全球芯片需求回升有望对冲部分贸易冲击；但谨慎派指出，美国关税政策若进一步升级，将直接冲击占韩国经济近 50% 的出口板块，而建筑业复苏尚无明确时间表。韩国贸易协会测算，若美国关税范围继续扩大，明年韩国对美出口或下降 8%，届时消费者信心可能面临更大幅度的回调。