大家好，我是老清！

特斯拉二季度销量创历史新高，达到48万辆，同比增长25%，但利润率仅1.4%，远低于传统车企6%到10%的正常水平。

据财报数据粗略估算，单车净利润约230美元左右，这样的盈利水平让资本市场失去耐心。

7月23日，特斯拉股价暴跌近15%，2145亿美元市值瞬间蒸发。

受此影响，马斯克个人财富五天内缩水约8800亿元人民币（合1300亿美元），从人类历史上首位万亿富豪变成前万亿富豪。

SpaceX即将迎来股票解禁压力——首批股票将于8月6日解禁，后续数月仍有套现卖单可能冲击市场，股价走势不容乐观。

诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼直言，SpaceX是难以维持的庞氏骗局，不同于传统骗局用后来者资金补窟窿，马斯克依靠自我循环的天才叙事维持：散户深信他是洞悉未来的天才，大举买入SpaceX股票推高股价；高涨的股价又巩固其天才标签，吸引更多人入场，直到火星计划被证伪，循环崩塌。

据外媒统计，2011年至2025年间，马斯克公布的602个带有明确时间表的目标中，按期完成的比例不足三成。

与此同时，SpaceX自上市以来股价已从峰值225美元跌至110美元附近，市值蒸发逾万亿美元，同样被部分市场人士质疑估值泡沫。

面对资金缺口，马斯克采取了一系列应对措施。有市场消息称其脑机接口公司Neuralink正以约400亿美元估值寻求融资，并计划未来申请IPO，但该消息尚未获得官方证实，其“让瘫痪者行走、失明者重见光明”的目标仍处于早期探索阶段。

此外，他在财报会上并未提及特斯拉与SpaceX合并的明确计划，而是更多着墨于AI、Robotaxi等未来业务愿景；他继续描绘宏大蓝图：五年后特斯拉年产百万台人形机器人，搭乘星舰登陆火星，24小时建造定居点，不出二十年实现人类大规模移民火星。

马斯克把困境产业打包进更庞大的无法即时验证的叙事，改写了资本市场规则：只要理想足够动人、周期足够长，当下的现金流和利润率便可忽略。

但SpaceX即将到来的解禁期将至，投资人是否会继续为二十年后的火星梦买单，还是让天才叙事终结，留给马斯克的时间真的不多了。