2024 年 1 月 2 日，根据人民银行货币政策司公布的消息，2023 年 12 月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500 亿元，期末抵押补充贷款余额为 32522 亿元。这也是自2022 年 11 月净新增抵押补充贷款 3675 亿元后，央行时隔一年再度大规模重启 PSL。

PSL，也就是咱们常说的抵押补充贷款，可是自2014年起，央妈就开始玩的新花样。这招儿主要是给政策行塞点便宜货币，然后要求他们拿出点好货（比如说那些高分债券啊，信用不错的贷款啥的）来抵押。目的嘛，就是让这笔钱能流向那些看重的大项目。

说到PSL的主菜，那当然是棚改贷了，还有那些大型水利项目和咱们人民币的国际化贷款。PSL这玩意儿的利息比市场上的低多了，贷的时间也长，可以说是非常划算的。特别是今年MLF降息了，PSL的利率可能比去年9月底的2.40%还要低，可能直接降到2.25%左右。

自从央妈搞出PSL，一直都是给棚改和流动性补充服务的。2014年到2018年，PSL在棚改上的投入蹿得老高，但到了2019年到2022年就没怎么动。不过，到了2022年9月和2023年12月，PSL又开始活跃起来。最初，这东西只是给国开行用，后来到了2015年10月，农发行和进出行也能玩上了。

从2014年开始，咱们的棚改速度就上来了，从实物货币安置逐渐转向货币安置，PSL就是用来给这转变提供资金支持的。2015年的时候，棚改货币化的需求比实物化的时候大得多。但棚改项目自己挣钱效率低，回本慢，市场利率满足不了需求。于是央妈就推出了PSL，专门给棚改贷款提供低息资金。PSL的增长直接带动了2015-2016年的房地产市场回暖，全国的房地产企业库存压力减轻，房价也跟着涨。

PSL的核心操作就是央妈通过开行给地方发专贷，地方卖地回款还钱。银行发PSL给政策行，政策行再把钱借给地方，撑起棚改项目。这笔钱主要是用来给拆迁民众补偿的，地方收回拆后的地，卖给开发商，用卖地的钱来还PSL。

这次3500亿的PSL重启，主要是为了那三大工程配套，包括保障性住房建设、"平急两用"公共基础设施和城中村改造等新模式。当然，资本市场早就有预感，从目前的金额来看，高层似乎是想用政策来托住经济而已，不举还是常态，想回到过去比较难，那么对于资本市场来说，商品市场的重要性强于股票市场。当然，后面PSL继续发行的可能性还是有的。