涪陵榨菜上市14年,营收首次出现下滑!天花板到了?

闺蜜财经 2024-04-03 20:59:26

摘要:净利润下滑时间更早一些(欢迎关注闺蜜财经)

撰文|蜜姐

这是@闺蜜财经的第1485篇原创

毛利率超50%的“榨菜茅”最近有点烦。

3月3日,涪陵榨菜发布了2023年年度报告,营收和净利润双双负增长。尤其是营收,是其2010年上市以来,首次出现负增长。

一包小小的榨菜,一年能创造25亿元左右的营收,占国内榨菜市场约30%的市场份额,涪陵榨菜无疑是行业的龙头企业。

其13年内涨价13次,多次被舆论调侃,涨价次数超飞天茅台,涨价幅度让楼市都逊色。

如今“榨菜茅”为何不那么香了?

01

上市14年,营收首次下滑。

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司是一家老牌国企,成立于1988年,2010年在深交上市。

其最广为人知的是“乌江”榨菜品牌。在第十届中国品牌价值500强榜单中,“乌江”以100.98亿元的品牌价值位居榜单第347位,是酱腌菜行业中排名最高的品牌。

从上市之初的5.45亿元营收,做到2022年,营收规模已达25.48亿元;净利润也从5600多万增至13.54亿元。

但2023年,涪陵榨菜的业绩不太好看:

营收24.50亿元,同比减少3.86%;

归属净利润8.27亿元,同比下滑8.04%;

经营活动产生的现金4.35亿元,2022年末为10.79亿元,同比大幅下滑59.64%。

分产品来看:

榨菜依然是绝对主力,2023年营收20.76亿元,占总营收的比例约85%,同比减少4.56%;

萝卜营收6097万,营收占比2.49%,同比减少约26%,是所有产品中下滑幅度最大的;

泡菜营收2.25亿元,营收占比9.19%,同比减少6.51%;

其他产品和企业业务收入反倒是分别同比增长了约76%和60%,但营收占比不到4%。

02

涪陵榨菜的净利润下滑时间更早一些,近5年中有3年负增长。

2019年,涪陵榨菜营收19.90亿元,同比增长约4%;但归属净利润不增反降,为6.05亿元,同比减少8.55%。这也是其上市以来,净利润首次负增长。

2020年,突如其来的疫情,让榨菜和泡面这对好搭档意外火了。

同年,涪陵榨菜的业绩也明显好转,营收增至22.73亿元,归属净利润增至7.77亿元,分别同比增长14%和28%。

2020年,涪陵榨菜的每股价格最高超42块,相比2012年低点不足2块的股价,9年间翻了20倍,可谓是暴涨。

遗憾的是,狂欢太短暂,2021年涪陵榨菜营收25.19亿元,同比增长10.82%;但营收两位数增长,归属净利润却在减少,约为7.42亿元,同比下滑4.52%。

图片来源|企业预警通(特此感谢)

2022年,其营收和净利润达到上市以来的巅峰,营收高达25.48亿元,增速减缓,同比微增1.18%;但归属净利润在前一年相对较低的位置上,有明显增长,8.99亿元,同比增长21.14%。

但2023年却直接来个了营收、净利润双降。

作为行业龙头,涪陵榨菜近年来备受质疑,是否已经达到了自身业绩的天花板了。

03

经销商更多了,赚钱更难了,天花板不好突破。

业绩下滑的背后,2023年末,涪陵榨菜的经销商是不降反增,达3239个,比2022年末增加了112个,同比增长3.58%。

实际上,近年来涪陵榨菜的经销商数量一直在持续增长。

2018年,涪陵榨菜有1200多家一级经销商和37个办事处。2019—2022年末,其经销商的数量分别为:1790个、2648个、3030个、3127个,其中2020—2022年末,分别同比增长47.93%、14%和3%。

经销商的明显增长,缘于其战略的转变:走下沉路线,积极布局县级市场。

然而,从2023年的业绩来看,下沉市场的路也难以带来更多增量了。同年,又新增了开发部分餐饮客户的渠道。

同时,屡试不爽的涨价牌也不太灵了。

上市以来,涪陵榨菜移几乎始终不忘用小幅快跑的方式涨价。最近一次涨价是2021年,1包榨菜从儿时的0.5元到如今的3元,一度上了热搜,甚至有网友吐槽“吃不起”,拿来下饭、配方便面,结果比饭和方便面还贵了。

除了舆论热议外,直观体现在毛利率和净利率上,涨价也不是那么灵了。

2018年,涪陵榨菜的毛利率突破50%,达55.76%,2019、2020年均在58%左右,但2021年微降至52.36%,2023年降至50.72%。

净利率同样是在2018年有明显突破,首次超30%,达34.57%;2021年降至29.46%;2021底涨价后,2022年净利润升至35.27%;但2023年33.74%,同比减少1.56个百分点。

涪陵榨菜的涨价,与这些年原材料等价格上涨有关,但涨价的次数太过频繁,涨价幅度过大,也一定程度上影响了其销量。

在包装榨菜行业,涪陵榨菜占市场份额占比约3成左右,是妥妥的行业老大,但要突破营收规模的天花板难度颇大。

一方面,消费者更加注重健康的饮食,尽管近年来涪陵榨菜强调了“轻盐”概念,但毕竟是腌制食品。

另一方面,如果消费者选榨菜,市面上有更多更便宜的选择。

2023年底,原董事长周斌全到退休年龄卸任,1981年出生的高翔接任(原重庆市涪陵区经济和信息化委员会党委书记、主任)。对比2022、2023年报,目前发展战略大方向变化不大,依然是坚持双拓(拓市场和拓品类),在稳住榨菜基本盘的基础上,往“榨菜+”和榨菜亲缘品类方向发展,比如用榨菜腌制液生产豆瓣酱等。

总的来看,

目前涪陵榨菜要突破营收的天花板难度颇大;

第二增长曲线也还未形成;

提价的手段市场反应也较为明显,短期内难以再用;

新的管理层要带领公司转型的压力不小。

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