深夜突袭：英伟达业绩“见光死”叠加OpenAI砍预算，达链见顶信号亮起 美股周四，英伟达交出超预期财报后股价反跌5.5%，带动半导体板块集体回调。当强劲业绩已无法推动股价上行，AI算力产业链见顶信号已然亮起。 一、英伟达为何“利好出尽”？ 第四财季营收681亿美元，同比增73%，指引亦超预期。但市场焦点已从“业绩多好”转向“高增长能否持续”——AI投入浪潮还能撑多久？从训练转向推理，面对客户自研ASIC芯片的竞争，英伟达优势地位正受挑战。 二、OpenAI算力预算砍半，需求逻辑生变 更关键信号来自OpenAI：到2030年累计算力支出目标从1.4万亿美元下调至6000亿美元，降幅57%。作为AI算力的核心需求方，OpenAI正从“不计成本投入”转向“量入为出”——2025年预计营收131亿美元，现金亏损却达80亿美元。领军企业开始“算账过紧日子”，产业链需求预期面临重估。 三、国内达链：业绩远追不上股价 A股AI硬件板块虽受财报提振短暂活跃，但行情仍处估值驱动阶段，股价涨幅明显走在业绩前面。一旦海外需求预期调整，国内产业链将面临较大回调压力。 四、三大变量重塑逻辑 一是业绩与估值匹配度。核心客户调整资本开支，“无限需求”的高估值需接受更严苛的业绩验证。 二是技术路线演进。从“堆算力”转向“提效率”，ASIC芯片、模型压缩等技术正提升算力使用效率，通用算力增量或趋于平缓。 三是市场情绪变化。英伟达财报后的股价走势反映投资者谨慎情绪，对利好反应迟钝意味着对负面信息敏感度提高。 五、结论：达链步入高位分化期 前期涨幅过大，资金本就存在获利了结需求；叠加核心客户砍预算、技术路线生变，“无限需求”的估值逻辑正在松动。达链正从“情绪驱动”的普涨阶段，步入“预期分化”的新阶段。 后续行情将围绕基本面验证展开——订单能否落地、业绩能否兑现、技术路线是否受益，将成为筛选标的的核心标准。资金将从概念炒作中流出，向真正具备业绩确定性的方向寻求再平衡。 以上根据公开信息整理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。