了解了解：回溯国内船改燃发展历程，早期主要由两大主体主导：一是中国动力703所，二是航发动力430厂，分工清晰：

• 703所负责动力涡轮，价值量约占40%

• 430厂负责核心机（燃气发生器），价值量约占60%

随着市场化推进，双方业务逐步渗透，均已形成完整燃气轮机自研自产能力，可独立供应25MW等机型。差异在于：

• 航发动力430：热端部件自主配套

• 中国动力703：热端部件依托万泽股份、江苏永瀚等外协企业

我们此前观点明确：自2025年起，国内重型燃机产能缺口持续扩大，直接带动中小型燃气轮机（船改燃/航改燃）需求爆发，2026年这一趋势将更为显著。此前703所已逐步承接北方大国相关订单。

展望后续：航发动力依托航发集团，具备全球前五的航空发动机技术底蕴，有望切入海外AIDC燃机市场。在打开海外增量空间的同时，凭借更高净利率水平，有望显著改善公司盈利结构。

产业链核心拆分

① 整机/燃气发生器：航发动力② 控制系统：航发控制③ 涡轮叶片：航发动力（主供）、621所（备选）④ 压气机叶片：航发动力⑤ 盘件：中航重机⑥ 环件：中航重机⑦ 高温合金：铸造（沈金所）、变形（上大、抚钢）⑧ 精密加工：航发科技、航亚科技