保偏光纤

1. 保偏光纤传统核心场景为光纤陀螺，用于军工武器、卫星、舰船定位测角；CPO/NPO外置光源架构打开全新增量需求，传统短光路光模块无需保偏光纤。

2. CPO采用外置光源规避激光器高热损伤交换芯片，依靠保偏光纤连接外部光源与FAU，催生保偏光纤增量需求。

3. 康宁布局四大品类：光纤柔性重排（Shuffle Box/Panel）、CPO专用FAU、配套保偏光纤、MPO/MMC外部输入输出线缆；OCS仅供应少量FAU与进出线缆，无光源器件布局。

4. 2030年100亿美元光电子收入目标核心驱动力为CPO 和 NPO。NPO放量早于CPO，CPO 要到 2027-2028年迎来明显增长

5. 2026Q4开启CPO小规模商用元年，2027中小批量交付，2028年后大规模放量；2026-2027康宁光纤重排、FAU、保偏光纤、配套线缆均可兑现营收。

6. CPO FAU量产能力康宁已具备，整体市场份额区间20%-30%，上限30%-40%；竞品包含天孚、Coherent、波若威、上诠，Coherent另有亨通、光库代工。

7. 英伟达Quantum 3450交换机单机标配72个FAU，万台出货对应72万只FAU需求，企业需储备冗余产能。

8. CPO FAU无绝对先发落后之分，固定式方案各家技术趋同；可插拔方案天孚、Coherent起步略早，康宁研发迭代快速追赶。

9. 英伟达机型方案划分：Quantum系列量产用固定式FAU（2026Q4量产）；Spectrum 6810（2027Q2）过渡、6800（2027Q3-Q4）主力采用可插拔FAU。

10. 可插拔FAU长期是行业主流，优势为单独更换故障件、大幅降运维成本；短板是插入损耗更高、小型化低损耗设计难度大；固定式光纤直焊芯片，故障需整体更换CPO模块，维护成本极高。

11. 当前Quantum、初代Spectrum交换机均用于Scale-out网络，下一代Spectrum才会切入Scale-up场景。

12. 份额格局：固定式FAU康宁份额接近30%；可插拔FAU竞争更少、壁垒更高，叠加康宁全产品线打包供货优势，份额有望做到40%-50%。

13. 可插拔FAU玩家共四家：康宁、Coherent、天孚、SENKO；固定式多了波若威、上诠、蘅东光、光库（Coherent代工），SENKO不做固定式。

14. FAU光学元器件内外结合供应，主力供应商为炬光科技（已供货）、水晶光电（测试迭代待供货）；两家现阶段产品重叠，远期精细线宽炬光略有优势；康宁自身也可自产元件，供应链保持开放可新增厂商。

15. CPO组件生产模式：光纤耦合自产+外包；FAU可自产，大批量产能外包，内部产能倾斜MPO组件；天孚是重要代工合作伙伴。

16. 英伟达持续给出Shuffle Box产能备货指引，但实际提货常低于指引；2027年CPO交换机20-30万台出货量判断偏乐观，30万台量级预计2028年才会兑现。

17. 若2027年交换机需求冲高，保偏光纤将成产能瓶颈；康宁同步对外寻找保偏光纤合作方；损耗备料、客户战略囤货会放大光纤采购需求。

18. 份额预期：CPO保偏光纤目标市占约70%；Shuffle Box受客户技术路线选择影响，难达70%份额。

19. 保偏光纤价值分两处：FAU内置短段保偏光纤、外置ELS光源配套长距离保偏光纤，产品分别供给FAU厂与光源厂商；下游中际旭创、富士康已下达批量保偏光纤订单，天孚2025年小批量采购

20. 保偏光纤壁垒：专用PCVD设备、预制棒精密应力孔钻孔、细径拉丝涂覆工艺门槛高

21. 全球总市场约30万芯公里，康宁整体全球份额不高，CPO/NPO赛道康宁、藤仓为头部；康宁专项保占用偏产能2万公里，2000公里新订单占其专项产能10%，原有产能多被军工、测绘占用A股