2025年10月，一名美国网友通过ChatGPT分析其姐夫的ICU抢救账单，发现19.5万美元账单中存在16.2万美元的违规收费，最终账单降至3.3万美元。
随后，OpenAI宣布ChatGPT不再提供医疗、法律、财务等建议。
有辟谣称这二者之间没有关系，也有好事者认为这是美国特色：你不要去触碰既得利益者们。
幸好还有中国的开源大模型可以用，美国有80%的硅谷AI创业公司使用中国模型。
比如爆火的Kimi，比如DeepSeek，比如阿里的通义千问等。
阿里不仅自己建设大模型，还孵化阿里系企业训练自己的大模型。比如蚂蚁金服推出了蚂蚁金融大模型并开源，一度在huggingface大受欢迎。刚刚结束的乌镇互联网大会上，蚂蚁又发布了蚂蚁医疗大模型。
公司参股的卫宁健康也发布了WiNGPT。
然而让人担忧的是，卫宁健康在11月5日发布公告称，公司全资子公司深圳卫宁中天及公司实际控制人、董事长周炜，于当日收到广东省茂名市电白区人民法院签发的《刑事判决书》。一审判决显示，深圳卫宁中天犯单位行贿罪，判处罚金80万元；周炜犯单位行贿罪，判处有期徒刑一年六个月，并处罚金20万元。11月10日又发布公告，董事长周炜辞职。
01
卫宁健康的糟糕业绩
屋漏偏逢连夜雨，卫宁健康发布的2025年三季报显示，前三季度财务表现极为严峻。
数据来源：iFind
公司前三季度实现营业收入12.96亿元，同比下降32.27%，在行业102家公司中排名第22；归母净利润-2.41亿元，同比下降256.10%，同比由盈转亏，为公司自2010年以来首次在前三季度出现亏损；扣非净利润亏损扩大，扣非净利润-2.28亿元，同比下降259.86%，主营业务盈利能力严重不足。
分季度来看，第一季度营收3.45亿元，同比下降30.24%；第二季度营收4.94亿元，同比下降31.43%；第三季度营收4.57亿元，同比下降33.78%。
值得注意的是，第三季度营收同比降幅进一步扩大至33.78%，表明公司业绩下滑趋势仍在加速。
卫宁健康位于上海，遍布全国10个研发基地与20个分支机构，服务6000余家医疗卫生机构用户，其中三级医院用户400余家。
近几年，公司研发了不同应用场景的产品与解决方案，业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、健康服务等领域。
数据来源：iFind
从2015年起，公司开始布局医疗健康服务领域，推动互联网+模式下的医疗健
康云服务等创新业务的发展。
02
盈利大幅下滑的背后
公司的经营模式是以“信息化工程项目合同”“软件销售合同”或“购买服务合同”等方式，向医院或卫生部门提供信息系统解决方案，构建硬件和软件应用平台，向用户收取相关的项目合同款、软件销售合同款或技术服务款，实现收入与盈利。
在为客户提供信息系统解决方案之后，以技术支持服务合同的方式长期为客户提供产品升级、软硬件维护等服务，通过向客户收取技术支持与服务合同款的方式，实现收入与盈利。
客户以国内的公立医院、卫生管理部门等机构为主，其对信息产品的采购一般遵守较为严格的预算管理制度，通常在每年上半年制定投资计划，需要通过预算、审批、招标、合同签订等流程，周期相对较长。
因此，客户年度资本开支主要集中在下半年尤其是第四季度，对项目验收和付款也集中在下半年。
如果客户需求释放较慢，或者招投标节奏安排不合理，以及交付验收时间延迟，那么将极大地影响公司确认营业收入。
此外，公司将持续围绕 WiNEX 全系产品、AI 应用等加大研发投入，但新一代产品WiNEX正在升级替换过程中，尚未转化为规模收入。
公司将技术服务与软件销售合并为软件技术及服务，但仍可以看出主营产品的毛利率在走下坡路。
放到整个行业来看，卫宁健康的毛利率处于中下游水平。营收规模的减少只是其中一方面原因，更重要的是主营产品的盈利能力下滑，并且创新产品还无法形成第二增长曲线。
虽然公司通过多项措施管控成本费用，但因为资产减值损失、坏账损失等增幅明显，公司盈利也受到一定程度地拖累。
03
资产减值损失
卫宁健康的资产减值损失主要来自两方面，一方面是合同资产减值，另一方面是商誉减值。
合同资产是指企业在签订合同后预付的款项或拥有的合同权益，通常公司需要在每年年末根据市场风险增加、经济环境恶化、客户违约、合同无效等因素判断合同资产是否减值。
近3年，公司的合同资产减值损失过亿。截止三季报，合同资产还有近20亿元，占总资产的比例为25%，合同资产减值风险仍处于高位。
而商誉是指公司在进行资产收购的过程中，非同一控制下的企业合并，合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉。
商誉不做摊销处理，但需在未来年度每年年终进行减值测试。如果未来被收购资产所处行业不景气、自身业务下降或者其他因素导致未来经营状况和盈利能力未达预期，则存在商誉减值的风险。
卫宁健康的商誉主要来自山西卫宁、环耀卫宁，合并二者产生的商誉合计约4亿元，约占商誉总额的70%。
2025年前三季度，公司对合同资产计提资产减值准备超6000万元，进一步拖累了盈利。尽管公司未计提商誉减值准备，但季报未经审计，年报时会否计提商誉减值准备还是个未知数。
04
豪横分红
近年来，在公司盈利大幅减少的情况下，公司竟还大幅分红，2025年尚未到年底，股利支付率已经达到了34%。
在公司还有十几亿的货款未收回的情况下，对于需要持续投入的WiNEX产品来说，过度分红会进一步加剧资金链的压力。