在生物医药投资领域，风险投资（VC）的角色常被看作是“猎手”：他们寻找早期项目的火种，押注前沿技术，最终在企业上市后功成身退。

但就在刚刚，中国顶尖投资机构红杉中国正式宣布，完成对全球知名抗生素莫西沙星（商品名：拜复乐/Avelox）相关业务与资产的全球收购。

与此同时，红杉中国成立了全新的生物医药平台——杭州杉泽生物医药有限公司（简称“杉泽生物”）及其母公司Ascenda Pte. Ltd.。根据协议，杉泽生物及其母公司获得了拜复乐®在全球范围内的特定资产，包括相关国家和地区的药品注册证、知识产权及业务合同等。

这一举动意味着，红杉中国不仅拿下了这款原研药在全球的药品注册证、知识产权和业务合同，更是一次实现100%控股的“Buyout（控股型并购）”。

这个动作有些一反常态：它表明红杉中国已不满足于只做财务投资人，而是转身成为了“实业家”。

当一款年治疗患者超2.4亿、畅销全球20余年的经典“大药”，与掌握着AI制药、细胞治疗、医疗器械等庞大生态资源的顶级资本相遇，一场关乎中国生物医药“下半场”玩法的变革，或许正从今天拉开序幕。

01为什么要买一款“老药”？

近几年，资本的目光总是聚焦在尚处于实验室阶段的靶点，追逐“首创”和“同类最优”才是潮流所向。

然而，随着行业泡沫逐渐消退，无论是二级市场投资者还是尚未盈利的生物科技公司，都开始意识到一个词的关键性：确定性。

红杉中国此次收入囊中的，正是一个将“确定性”发挥到极致的标的。

在资本市场看来，莫西沙星这个名字或许不够吸引眼球。作为第四代喹诺酮类药物，其原研药拜复乐®早在1999年就已获批上市。

拜复乐®包装，实拍照片

在许多人看来，这已是一款专利到期、仿制药林立、竞争激烈的“红海”产品。

但事实的另一面是，这是一款经过全球市场验证的“超级单品”。

数据显示，拜复乐®已在超过100个国家获批销售，拥有完整的全球商业合同体系。

更令人惊叹的是其覆盖面——年治疗患者超2.4亿。这一数字意味着，在全球抗感染领域，它依然是支撑医疗系统运转的基石之一。

特别是在重症感染等关键领域，拜复乐®凭借其独特的药代动力学特性和广泛的抗菌谱，至今仍具有极高的临床不可替代性。

医生与患者长达20余年的信赖，构筑了一道比专利更为坚固的护城河。

在创新药商业化普遍艰难、PD-1等热门赛道内卷严重的当下，拥有一款年收入可观、临床认可度高、供应链成熟的全球性产品线，就意味着拥有了持续稳定的现金流。

从这个层面看，2026年初整个医药行业的底层逻辑正在经历深刻变革。

具体来说，过去十年，中国生物医药投资热衷于“从0到1”的突破；而现实让市场清醒，大量同质化项目扎堆，临床推进缓慢，商业化前景不明，加上医保谈判常态化、DRG/DIP支付改革深化，“能卖出去、能盈利”的产品变得前所未有的珍贵。

红杉中国显然敏锐地捕捉到了这一信号。

与其在不确定的早期研发管线中博取概率，不如直接掌握一头成熟的“现金奶牛”。这绝非简单跟风，而是基于对行业拐点、自身能力以及全球格局的深刻洞察。

02

从VC到“操盘手”的角色跃迁

如果仅仅是买断资产，这在私募股权（PE）领域并不少见。但红杉中国此次的操作手法，透露出更大的雄心。

一是坚持100%控股。

在以往的医药并购案例中，常见的往往是“联合体”模式——由投资机构联合产业资本或多方共同收购，分摊风险。

但这一次，红杉中国选择了独立承担全部交易对价。

尽管官方未披露具体金额，但据此前市场传闻，交易对价在1.6亿至2.6亿欧元之间（约合人民币13.2亿至21.5亿元）。

这种真金白银的重资产投入，以及100%的控股比例，彰显了红杉中国意图主导业务的强烈意愿。

二是坚定走向“实业运营”。

在此次交易中，红杉中国专门设立了“杉泽生物”及其母公司来承接业务。

在资本术语中，为交易设立的新公司常被称为“NEWCO”，往往只是作为资产剥离或过渡的“壳公司”。

例如，红杉此前参与的乐普生物TCE管线交易，成立的新公司Excalipoint主要任务是孵化早期管线，待其临床价值得到验证后寻求退出。

但杉泽生物绝非此类“壳公司”。它从诞生第一天起，就是一家拥有成熟产品、完整供应链和全球市场的实体企业。

为了运营好这项重要资产，红杉中国请来了重量级人物——金肖东出任杉泽生物CEO。

金肖东是中国医药行业一位极具影响力的资深管理者。在加入杉泽之前，他任职于辉瑞中国，担任事业部总经理，在团队构建、战略联盟推进和业务转型方面经验丰富。

邀请一位拥有跨国药企背景的资深管理者掌舵，而非选择科研出身的科学家，这一人事任命本身就释放出强烈信号：杉泽生物的核心任务是“运营”与“商业化”，而不仅仅是“研发”。

这折射出红杉中国角色的根本性转变——它不再仅仅是一名财务投资者，而是以主导者的身份深度介入，全面掌控这家药企的战略方向。

03红杉医疗生态带来的底气

既然收购的是成熟资产，杉泽生物会变成一家单纯的销售公司吗？

答案显然是否定的。

红杉中国为杉泽生物明确了“双轮驱动”的商业模式：一方面依托莫西沙星提供稳定现金流，另一方面持续引入创新产品，构建具有长期竞争力的研发管线。

这种“成熟产品+创新管线”的模式，被投资人视为典型的“产业型投资”思维，既规避了早期研发的不确定性，又为长期增长保留了空间。

但问题随之而来：创新管线从何而来？

这正是红杉中国敢于全资收购拜复乐®的最大底气所在。经过十余年布局，红杉中国在医疗健康领域已投资超过200家企业，覆盖创新药、医疗器械、数字医疗等全产业链。

医线Insight通过公开信息统计，仅2022年1月以来，红杉中国在医疗健康领域已出手95次，涉及76家企业，其中15家企业在这4年间投资超2次，士泽生物、黑玉科学、信华生物、扬奇医芯等超3次。

这个庞大的“红杉医疗生态”，就是杉泽生物可以依靠的“朋友圈”。

医线Insight结合红杉医疗成员企业的最新动态，对杉泽生物未来可能的合作方向进行一番展望。

一是在研发端，借助AI技术实现提效。

传统药企转型创新，最担心的是研发效率低下。而红杉生态中，恰恰拥有全球领先的AI制药力量。

例如，英矽智能在1月27日宣布与齐鲁制药达成总额超9.31亿港元的合作，利用其Pharma.AI平台开发小分子药物。

晶泰科技于1月26日与东阳光药签署战略合作，通过“AI+机器人”工作站集群，加速药物发现。

试想，如果杉泽生物利用莫西沙星产生的现金流，与英矽智能或晶泰科技这类企业合作，利用AI技术筛选抗感染或呼吸领域的新靶点，其研发效率有望远超传统药企。这将形成用“稳定收益”换取“研发速度”的良性循环。

二是在商业化端，借鉴全球BD与出海经验。

杉泽生物拥有拜复乐®的全球权益，这要求它必须具备全球运营能力。而红杉生态内的企业，已展现出中国医药出色的BD能力。

比如，西比曼生物在1月16日以6.3亿美元的价格，将其GPC3 CAR-T疗法的大中华区以外权益授权给阿斯利康。

这笔交易证明了红杉系企业处理复杂跨国知识产权授权的能力已相当成熟。

再如乐普心泰自主研发的ScienCrown®瓣膜近日在智利完成海外首批植入，开启了全球化新征程。

这些“出海”的实战经验、海外临床资源以及合规路径，对于刚接手全球业务的杉泽生物而言，都是现成的教科书和潜在的合作伙伴。

作为共同的股东，红杉完全有能力促成生态内的这种资源协同。

三是在数字化端，推动精准诊疗协同。

未来药企的竞争，不仅是药物的竞争，更是诊疗方案的竞争。

数坤科技作为红杉成员企业，其AI产品已在全球5000多家医疗机构使用，近期更是获得了日本PMDA和欧盟MDR CE认证。

据了解，该公司的肺结节AI产品、冠脉CTA AI产品，与拜复乐®所针对的呼吸、重症领域有着天然的场景重合。

未来，杉泽生物是否可能与数坤科技联动，探索“诊断+治疗”的一体化解决方案？例如利用AI快速筛查肺炎患者，并精准推荐用药方案？

这种想象空间，是传统药企难以比拟的。

04存量整合时代：谁能定义下一个十年？

红杉中国对拜复乐®的收购，并非孤例。

它标志着中国生物医药行业正迈入一个新阶段：存量整合时代。

纵观近年头部资本的布局，红杉中国并非第一个“吃螃蟹的人”：

高瓴资本在2025年通过关联公司收购了百时美施贵宝（BMS）在中国大陆市场的成熟业务，包括博路定、百服宁等知名品牌。

康桥资本于2024年联合穆巴达拉投资公司，收购了优时比（UCB）在中国的神经科学和抗过敏业务，通过新成立的“神基制药”打造中枢神经系统（CNS）治疗平台。

这一系列动作释放出一个清晰信号：当一级市场的增量红利消退，IPO退出渠道受阻时，对存量资产的并购与整合，正成为价值创造的新战场。

此外，2025年国内生物医药一级市场融资规模虽已企稳，但较2024年仍有所收缩。许多企业面临估值倒挂、流动性不足的挑战。

在此背景下，单一的“科学故事”已难以打动市场。资本对企业提出了更高要求：不仅要懂科研，更要善管理、能运营、会整合。

红杉中国成立杉泽生物，正是为了打造一个范本：一个能够同时驾驭成熟资产与创新未来的平台型公司。

它不同于传统的跨国大药企（Big Pharma），因为没有沉重的历史包袱，且背后有敏锐的资本支持；

它也不同于传统的生物科技公司（Biotech），因为从起步就拥有强大的自我造血能力和全球商业化网络。

如果说过去十年，中国生物医药的繁荣是由无数单点创新所推动；那么下一个十年，行业的格局或许将由像杉泽生物这样的产业整合者来定义——它们通过精准的并购与深度的运营，将分散的“点”连成“线”，最终织成一张强大的“网”。

红杉中国已经落子。对于整个行业而言，这不仅仅是一次业务整合，更是一声发令枪：宣告中国生物医药的“并购大时代”，正式来临。

排版丨乔雨林头图丨红杉资本中国官网

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