商业航天与AI算力共振

全球低轨卫星星座部署进入密集期，截至2025年底，全球已备案超10万颗低轨卫星，未来五年待发射量超7万颗。每颗卫星依赖光伏供电，仅国内5万颗卫星对应2250亿元砷化镓电池市场。

同时，AI算力中心能源消耗激增，“太空数据中心”构想推动光伏向“发电-传输-接收”全链条延伸，中信建投预测100GW部署阶段市场规模超5000亿美元。

技术迭代：三条路线竞速

砷化镓：抗辐射寿命15-20年，主导高轨/深空场景，市占率超60%。HJT：成本仅为砷化镓1/3，成为低轨卫星规模化主力，2026年渗透率有望达15%。钙钛矿：实验室效率超34%，长期替代方向，在轨验证持续推进。

产业协同：火箭发射成本下降100倍

SpaceX星舰可复用技术推动发射成本降低，为太空光伏阵列部署提供可行性；反之，太空光伏为商业卫星、太空数据中心提供能源支撑，形成“火箭-卫星-能源”协同生态。

注意：以下内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供交流研讨。

核心逻辑：砷化镓绝对龙头，技术+订单双垄断

市场地位：国内市占率超60%，三结电池量产效率35%、实验级达42%，抗辐射寿命15-20年，是中国空间站、天问二号核心供应商。

订单爆发：2025年底未交付订单6-8亿元，2026年新增星网、千帆星座订单超2亿元，海外直供SpaceX星链、亚马逊Kuiper，排期至2028年。

业绩高增：2025年归母净利润预增120%-280%至1.31-2.22亿元，砷化镓业务毛利率45-50%，成为盈利主引擎。

技术突破：柔性砷化镓降本75%，MOCVD工艺优化再降43.8%，成本端抹平与硅基电池差距。

核心逻辑：商业航天+光通信+航天光伏四引擎驱动

商业航天：与航天八院深度绑定，锁定商业卫星电装80%份额、箭上电子系统100%供货权，参与长征十二号甲可回收火箭配套验证。

航天光伏：大尺寸晶片技术适配高功率需求，碳化硅衬底产能国内领先，晶体生长设备提升光伏材料良率。

光通信：800G/1.6T铌酸锂材料国产替代，获华为、中兴验证，2026年产能释放。

燧原科技IPO：间接持股3.2%，估值提升带动股权增值3-6亿元。

核心逻辑：多技术路线布局，综合实力领先

技术储备：覆盖HJT、砷化镓、钙钛矿叠层电池，实验室效率达34.76%，大面积组件功率刷新世界纪录（886W）。

商业化落地：与国内外航天机构合作，积累空间太阳能方向实践经验。

产能扩张：2025年末钙钛矿叠层电池产能达125万片/年，规划总产能250万片/年。

核心逻辑：军工背景切入商业航天

太空算力支撑：高功率柴油机组、储能系统适配英伟达GB300服务器，已应用于腾讯、阿里数据中心。

商业航天配套：参股国科军工涉足火箭业务，子公司北京泰豪装备研发北斗卫星导航产品。

政策红利：受益“十五五”规划对商业航天的重点支持。

核心逻辑：地面能源替代与太空光伏协同

地面光伏：全球最大光伏EPC企业，2025年累计装机超50GW，受益地面能源替代需求。

太空光伏：参与太空发电-无线传输-地面接收全链条研究，布局太空能源传输技术。

资源整合：联合中科院推进“逐日工程”，规划2030年前实现GW级太空电站并网。

国际合作：与马斯克团队洽谈太空光伏电站共建，技术方案获NASA认可。

核心逻辑：航空技术延伸至商业航天

核心零部件：布局箭体结构件、发动机零部件，已对接商业航天客户，订单落地在即。

航天配套：为蓝箭航天、中科宇航提供箭体结构件，商业航天领域合作伙伴超10家。

技术协同：利用航空领域积累的制造经验，降低商业航天零部件生产成本。

业绩弹性：2026年航天业务收入占比或从15%提升至30%。

核心逻辑：检测技术赋能商业航天

芯片封装：通过合资公司深圳赛意法间接供货SpaceX，承担星链芯片50%以上封装业务。

可靠性验证：持有上海玛曲检测37.5%股份，覆盖力学环境、气候环境等多维度检测场景。

业务拓展：完善全场景检测布局，为商业航天提供技术支持。

催化事件：SpaceX星链用户突破800万，芯片封装需求持续放量。

核心逻辑：电磁弹射技术颠覆火箭发射

电磁发射：与资阳合作成立合资公司，提供高温超导磁体、地面模组等装备，目标2028年实现全球首次电磁弹射火箭发射。

成本优势：电磁辅助发射节省第一级燃料，支持每日数次密集发射，提升载荷比。

技术壁垒：超导磁体技术适配电磁发射场建设，降低卫星发射成本30%以上。

核心逻辑：导电银浆龙头切入太空光伏

技术适配：低温导电银浆适配太空低温环境，抗辐射性能优异。

客户绑定：已通过商业卫星认证，小批量交付低轨卫星项目。

行业地位：全球光伏导电浆料市占率第一，技术迁移至航天领域优势显著。

核心逻辑：电力设备延伸至太空能源管理

电源系统：开发抗辐射电源转换模块，效率达97%+，适配太空光伏供电需求。

市场拓展：与航天系企业合作，参与太空数据中心电源系统项目。

产品矩阵：研发航天器专用充电模块，适配太空光伏电站直流输电需求。

客户认证：通过SpaceX供应商资质审核，2026年有望获小批量订单。

核心逻辑：CPI膜材龙头+柔性太阳翼核心供应商

技术壁垒：全球首条玻璃基TGV多层线路板生产线，独家ECI技术适配航天级材料需求。

材料优势：碳化硅衬底是太空光伏和新能源汽车的核心材料，已建成国内领先生产线。

客户覆盖：供货天通股份、乾照光电等企业，间接参与太空光伏产业链。

订单突破：完成商业航天卫星柔性太阳翼CPI膜材交付，实现在轨应用。

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