节后，科创板前排的一些票，两融折算率被调整为零了。

简单来说，折算率就是您账户里的股票能在券商那里抵押借钱的比例，比如100块钱的股票，折算率0.7，就能借出70元。

如果折算率被调到零，说明这票不能再作为抵押物融资借到钱了。

没法融资，就意味着没法上杠杆了。

这一调整，属于是硬性规定。

交易所两融交易细则显示，当个股静态市盈率在300倍以上或者为负数时，折算率需要下调至零。

这波跑去赌科技股的太多，该规定在一定程度上也算能遏制部分人在高估值企业上借钱加杠杆的势头。

以某芯片企业为例，截至9月30日收盘，其静态市盈率刚好超过300倍。

300倍的PE，按当前的盈利水平得花300年才能回本。

结果这边折算率刚调到零，导致板块跳水市盈率降了，次日券商又给折算率调了回来，对规则玩得真溜啊！

这也折射出当前的行情是，30倍PE的各种传统行业龙头无人问津，而300倍PE的科技股却被买的飞起，这就是大A特色。

曾几何时，那些如今被“抛弃”的传统龙头，也是基金抱团的香饽饽，只是当初抱团有多紧密，如今撤离就有多决绝。

市场就是这样，在周期波动中不断更换抱团对象，绝大多数情况下，新旧轮动才是常态。

只有板块轮动了，资金流动起来了，交易手续费、税费等才能跟着起来。券商、基金等机构才能赚到交易费、申购赎回费，上面也能收到印花税。

毕竟券商和基金主要就是靠手续费挣钱，要是您不操作，机构一年的管理费可能才0.2%左右，如果是能喊着让您交易起来，一年的手续费率可能赚3%以上，相差10倍不止。

去发一只城投债券，一般销售费率也就千分之一，那能挣几个钱啊，主要还是靠投资人的交易，资金这一进一出，手续费就到手，这不香吗？

所以券商啊，基金，投顾，分析师，S收部门等等，都希望大家去做技术分析，然后多交易，产生了成交量后，才有钱赚。

要是板块一直不轮动，大家都不交易，机构们估计得饿死。散户交易的次数越多，交易的越频繁，他们赚的才越多。

所以各路机构、媒体们，总是在寻找各种热点，讲各种故事，炒各种题材来吸引投资者频繁交易，看透了就是这么回事，这也是市场运行的常态。

但有一点是，长期跑去玩投机的，绝大多数的结局都不算好。像当初327国债事件的各路参与方，不管赢方输方，能得善终的寥寥无几，近日去世的万国证券创始人管某，当初作为输家，其结局算是好的了。

散户交易的次数越多，交易的越频繁，往往踏错的越多，再加上人性贪婪恐惧的弱点，最终实际持仓期间的资产价格涨幅，估计还跑不赢平均水平。

相比之下，买城投债能一定程度的避免人性的弱点，因为城投债最低封闭期也是一年起步，您中途想交易都交易不了，从机制上就避免了投资人的频繁操作，从而减少犯错的机会。

市场上永远不缺轮动和投机的故事，很多时候稳定才是根本，稳定能压到一切，坚守长期价值，或许才是穿越周期的关键。

这里是“大佛聊互联网金融”，我们下期再接着聊！