2020到2022年间，天风证券的大股东当代集团搞出一系列操作，挪用90多亿公司钱款给关联企业，还藏着不说。这些钱有的是假借“增资扩股”的名义转给租赁公司，有的直接给老板亲戚当融资用。直到2025年11月，天风被证监会立案调查，这时候当代集团也同时被查。

2026年2月13日，天风一口气发了三份公告。第一，公司被罚1500万，9个高管挨罚，3人终身不能从证券业。第二，公司因员工私下卖私房货（非公司产品）被停两年代销私募基金资格。第三，又新增一起减持股票不披露的案子。总罚款加起来2500万，当代集团和天风各1000万和1500万。

当代集团早前已经把股权卖给湖北宏泰国资，自己脱身。但2022年12月国资接盘后，2025年财报显示公司开始赚钱，营收涨了大半。但新问题还在冒头，比如减持永安林业股票时没及时公告，这事正逢国资刚入主时期，不清楚是旧班底惯性还是交接乱了套。

股民们最憋屈的是，罚单偏偏赶在年前最后一天发，放假10天没法抛售，想割肉也割不了。更糟心的是，同样被查的天风和隔壁长江证券传闻要合并，长江股价却跌了，明明它业绩翻倍股民却亏钱。有分析说是机构提前跑了，钱撤到中金、东兴这些可能重组的券商去了。

监管这次很严格，罚公司也罚个人，还追着大股东一块算账。比如停代销私募两年，对收入影响不小。但宏泰国资在官网说会好好整改，强调这是过去管理层的问题，未来得靠合规经营翻身。不过股民心里没底，怕还有旧账没爆雷，也不知道停掉的业务能不能补回来。

其他券商也没闲着。财通证券发完债就不追踪后续，太平洋证券高管根本懒得管内控流程，光今年就被罚了三家。业内人士说这些案例都在显示监管在加码，投行、股东行为、风控都要盯死。

散户现在两难：留着？国资背景和业绩好转可能托底，但业务受限股价低迷；卖出？换其他券商又担心跟跌，比如长江股价就是例子。更难受的是，信息不对称，公司内部还有多少雷都说不清，只能眼睁睁看着市场波动。

眼下天风没破产风险了，但私募业务停摆会影响收入，能否翻身要看2026年中报。券商行业整体在变，以后合规好、规模大的强者日子更好过，中小玩家竞争压力更大。监管越来越严，但普通投资者依旧被夹在中间，只能等下次公告再熬一波。