电力板块｜12家核心企业深度梳理（2026年）一、特高压/输变电设备1. 平高电气核心逻辑：特高压GIS开关龙头，市占36%–44%；国网核心供应商，2026年特高压开关招标同比增50%+，产能利用率上行。核心优势：细分龙头、订单饱满、业绩稳健。主要风险：业务结构单一、行业价格竞争。2. 特变电工核心逻辑：全球特高压变压器/电抗器龙头，市占超40%；2025年8月中标沙特164亿超高压项目，国网/南网2026意向订单超300亿，排产至2027Q1；AI数据中心专用变压器海外溢价显著。核心优势：技术壁垒高、海外拓展快、现金流稳健；机构预计2026净利增35%+。主要风险：原材料价格波动、海外项目落地不及预期。3. 中国西电核心逻辑：特高压国家队，换流阀/GIS市占领先；在手订单420亿+，2025年底中标国网/南网特高压项目25亿，受益特高压高开工与网外电厂接入。核心优势：全产业链、央企背景、订单确定性强。主要风险：国企效率偏低、估值修复偏慢。4. 许继电气核心逻辑：特高压直流换流阀/控制保护龙头，市占约37%；柔直技术领先，配网自动化协同，受益“十五五”直流建设加速。核心优势：细分赛道优势显著、业绩弹性大、电网投资核心受益。主要风险：订单周期波动、行业竞争加剧。5. 思源电气核心逻辑：主网高功率变压器/SVG龙头，国网前三供应商；切入美国AI数据中心，2026–2028海外收入占比26%–28%；2026E净利19亿、PE 22倍，CAGR 28%。核心优势：海外溢价、订单饱满、业绩高增。主要风险：海外政策风险、交付压力较大。6. 金盘科技核心逻辑：全球干式变压器前三，液冷变压器降损60%，AI数据中心核心供应商；储能变流器高速增长，订单占比超70%；2026年谷歌30亿HVDC订单落地，毛利率超35%。核心优势：AI算力刚需、技术差异化、业绩弹性大。主要风险：客户集中度高、产能释放不及预期。二、电网二次/智能化7. 国电南瑞核心逻辑：电网二次设备绝对龙头，市占超40%；受益AI电网调度、800V直流适配；2025净利78.5亿（+19.6%）；配网改造+调度升级+新型电力系统三重驱动。核心优势：技术壁垒极高、现金流稳定、长期成长确定性强。主要风险：估值偏高、增速阶段性放缓。8. 四方股份核心逻辑：配网自动化+继电保护龙头；2025净利增30%+，2026配网订单高增、排产至下半年；AI赋能配网智能化。核心优势：小而美、业绩弹性大、估值合理。主要风险：客户集中、市场拓展节奏偏慢。三、绿电/水电/核电运营9. 龙源电力核心逻辑：国家能源集团风电龙头，陆上装机领先；集团承诺2028年前注入超2000万千瓦新能源资产；统一市场推动跨省外送与绿电溢价提升。核心优势：资产注入预期、装机规模大、消纳持续改善。主要风险：风电利用小时数波动、海风成本偏高。10. 长江电力核心逻辑：全球最大水电运营商，成本低、毛利率超60%；统一电力市场扩大跨省消纳、弃水缓解、电价市场化提升；高股息低波动，长期资金重仓。核心优势：防御性强、现金流稳定、分红率高。主要风险：来水波动、电价改革不及预期。11. 中国核电核心逻辑：核电运营成长标杆，装机持续扩张；华龙一号成熟，新项目核准加速；基荷属性突出，受益电力保供与低碳转型。核心优势：政策支持、业绩稳定、长期成长清晰。主要风险：项目审批周期长、安全监管严格。四、储能12. 南网储能核心逻辑：抽水蓄能+电化学储能双轮驱动；国内抽蓄龙头、装机领先；容量电价新政落地，盈利模式升级为“容量+电量+辅助服务”；“十五五”抽蓄规划超2亿千瓦。核心优势：政策确定性高、现金流改善、成长空间大。主要风险：项目建设周期长、电化学储能竞争激烈。 注：以上基于公开信息整理，不构成任何投资建议。