价值投资日志 展望2026年宏观变奏从“听雷”到“看雨”2026年，全球流动性宽松和AI产业趋势共振仍有望继续提振A股，国内财政货币双宽、经济转型提速与资本市场改革协同推进，A股上涨逻辑有望进一步深化。然而，稳增长政策自2022年以来持续发力，内生动力不足的问题尚未完全解决，下行压力仍然存在。步入2026年，“物价回升”进入深水区，市场或不再满足于政策文件的出台，而是开始迫切寻找经济周期和价格周期回升的证据。目前来看市场对于政策能否迅速转化为企业利润增长的信心似乎并不充足，市场上涨动力能否由“估值向业绩”顺利切换有待进一步观察。从国内看，2025年中国经济总量虽然保持稳定，但“供与需”“量与价”之间的问题有待解决，所以物价指标仍是2026年观察经济的核心窗口。“反内卷”、产业升级与新质生产力培育等政策持续落地，增长动能加快向创新驱动和高质量发展转换。PPI有望进入新一轮修复周期，名义增长与企业盈利或逐步企稳回升，并推动行情由局部结构性机会向更多行业扩散，但此前的问题尚未完全解决。基准情形下，2026年PPI同比转正难度较大，但上半年或许是修复最快的窗口期。从海外看，全球宏观政策的底色是财政扩张。2026年，我们不再处于全球货币政策同步宽松的舒适区，而是进入了一个深度分化的错位周期，中美维持宽松，日欧边际收紧，但全球同步的财政扩张决定了流动性环境有望延续宽松取向，美、日、欧的财政赤字率在2026年预计将同步扩张。国际流动性环境改善，为国内稳增长和结构转型创造了相对有利的外部条件。同时，全球AI投资周期尚未见顶，商业化进程加速，全球AI产业趋势仍具持续性。从资金面看，国内总量流动性料将维持宽松，央行明确提出继续实施“适度宽松”的货币政策，并将“物价合理回升”作为重要考量。更重要的是，权益市场流动性环境正在发生质变。2025年以来，政策明确引导保险资金、社保基金、公募基金等中长期资金入市，资本市场“稳定器”功能不断完善，推动市场赚钱效应升温并吸引各类资金加速入市，进一步推动指数新高。展望来看，中长期资金坚定入市是上涨的基础保障，居民存款搬家、主动基金新发、甚至外资回流等积极变化均有望发生，为市场锦上添花。总体来看，在国家发展战略引领、宏观政策托底、经济结构升级与长期资金持续入市的共同作用下，2026年A股市场运行将更加紧密地服务于高质量发展目标，牛市基础有望由结构性行情向更具广度和持续性的稳健上行阶段演进。在国家发展战略的定向引领、宏观政策的坚实托底、经济结构的深度升级，以及长期资金的持续注入等多重积极因素共振下，2026年A股市场运行将与高质量发展目标形成更深度的绑定，市场牛市基础也有望突破结构性行情的范畴，向覆盖范围更广、延续性更强的稳健上行阶段稳步迈进。