创新药板块：12家核心企业

1. 恒瑞医药国内创新药绝对龙头，全管线全覆盖。已上市19款1类新药，2025年创新药收入占比超60%；HER3-ADC（SHR-A1811）获FDA突破性疗法，临床数据对标DS-8201；AI制药平台缩短研发周期约40%，与GSK达成120亿级别合作。驱动：创新药商业化放量、ADC/GLP-1/PD-1密集获批、国际化加速。看点：研发与商业化双强，现金流稳健，机构重仓标的。2. 百济神州全球创新药出海标杆，肿瘤药领军企业。泽布替尼全球市占快速提升，豁免2028年IRA降价，峰值销售预期62亿美元；替雷利珠持续海外拓展，Sonrotoclax临床数据优于同类，全球商业化团队成熟。驱动：海外销售放量、核心品种适应症拓展、新管线临床突破。看点：全球化布局扎实，出海兑现能力突出，创新药国际化标杆。3. 信达生物PD-1+双抗+GLP-1多赛道龙头。信迪利单抗国内市占领先；PD-1/IL-2双抗海外I期数据优异；GLP-1类药物稳步推进，与礼来等海外巨头合作深化。驱动：双抗/GLP-1管线催化、PD-1出海、商业化能力提升。看点：靶点创新领先、临床进度靠前，双抗赛道稀缺标的。4. 百利天恒国产ADC出海新标杆，双抗+ADC平台领先。与BMS达成超70亿美元ADC授权，创国内纪录；多款ADC进入关键临床阶段，双抗平台技术壁垒深厚。驱动：海外授权里程碑兑现、临床数据读出、商业化落地推进。看点：出海弹性极强，技术平台价值持续重估。5. 荣昌生物国产ADC先行者，自免+肿瘤双轮驱动。维迪西妥单抗（HER2-ADC）胃癌/尿路上皮癌适应症医保放量；自免靶点药物国内领先，ADC平台持续孵化新品。驱动：适应症拓展、医保放量、新一代ADC临床推进。看点：商业化兑现度高、管线梯队完整，ADC赛道核心标的。6. 科伦药业ADC隐形冠军，大输液+创新药双轮驱动。子公司科伦博泰与默沙东合作金额超百亿元；SKB264（TROP2-ADC）全球III期数据即将披露；大输液业务提供稳定现金流，支撑研发投入。驱动：ADC出海催化、创新药管线兑现、传统业务稳健托底。7. 康方生物全球双抗龙头，商业化+出海同步推进。卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4双抗）、依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）接连获批；海外临床顺利推进，双抗平台壁垒显著。驱动：双抗商业化放量、出海授权落地、新适应症持续拓展。8. 诺诚健华BTK抑制剂龙头，自免+肿瘤双赛道布局。奥布替尼快速放量，2025年实现首年盈利；自免管线丰富，小分子出海潜力大，与渤健等海外合作稳步推进。驱动：奥布替尼销售高增、新适应症获批、自免管线催化。9. 艾力斯三代EGFR-TKI细分龙头。伏美替尼医保后快速放量，临床数据优异；积极推进出海，脑转移等新适应症打开增长空间，2025年销售额稳步抬升。驱动：医保放量、海外拓展、适应症范围扩大。10. 信立泰心血管创新药龙头，仿创转型成功典范。阿利沙坦酯提供稳定现金流；S086（心衰新药）临床推进顺利；布局心血管+代谢双管线，当前估值具备修复空间。驱动：创新药管线兑现、仿制药底盘稳健、估值修复预期。11. 药明康德全球CXO绝对龙头，创新药产业链核心环节。拥有一体化CRDMO平台，覆盖从药物发现到商业化全流程；深度绑定全球Top20药企，AI赋能提升研发效率，2025年业绩稳健增长。驱动：全球创新药研发投入增加、国产替代、海外订单高增。12. 泰格医药临床CRO龙头，创新药临床加速核心受益。全球临床服务网络完善，深度绑定国内创新药龙头；海外临床业务占比持续提升，直接受益于创新药临床数量爆发。驱动：创新药临床需求增长、海外业务拓展、运营效率提升。注：以上均为公开信息整理与产业逻辑分析，不构成任何投资建议。