美国往中国跟日本身上埋了两颗雷，现在中国正在拼命把这颗雷挖出来，而日本还在不知不觉。    这颗雷就是美债，以前美债是真的好，简直是投资的不二之选，只要能买到直接躺着数钱就行。    这也是过去几十年里，中国和日本持续大量买入美债的核心原因。   美国依托美元在全球贸易结算中的核心地位，把美债打造成覆盖全球的金融工具，多年来依靠不断发行新债填补国内财政缺口，从政府日常运转到社会福利发放，都依赖发债维持运转，美国国债总额也一路飙升，到 2026 年 2 月已经突破 38.56 万亿美元，债务与 GDP 的比值达到 127.3%，远超国际公认的可持续阈值。   中国和日本长期占据美债海外持有国前两位，巅峰时期两国持有的美债规模都超过万亿美元，在美债市场平稳的阶段，两国都依靠美债获得了持续的利息回报，也让外汇储备有了看似安全的存放方向，只是当时很少有人意识到，这份安稳背后藏着美国设下的陷阱。   美国从未将美债当作单纯的债务产品，而是当成收割全球财富的工具，每当国内出现经济压力，就会启动印钞机增发美元，让美元汇率主动贬值，其他国家持有的美债实际价值会随之缩水，相当于美国不用直接偿还债务，就能悄悄转移走持有国的财富。   2022 年 3 月以来，美联储为抑制国内通胀开启加息周期，前后累计加息 11 次，加息幅度达到 525 个基点，联邦基金利率攀升至多年高位，加息直接引发美债价格大幅下跌，中国和日本持有的万亿美债都出现巨额账面亏损，这是美债风险第一次大规模暴露在世人面前。   中国很早就察觉到美债背后的隐藏风险，开始主动调整外汇储备结构，连续多个月减持美债，截至 2025 年 11 月，中国持有美债规模降至 6830 亿美元，创下 2008 年以来的最低纪录，减持的资金没有再次投入美债市场，而是转向更安全的资产配置方向。   中国持续加大黄金储备的布局，截至 2026 年 1 月末，官方黄金储备达到 7419 万盎司，实现连续 15 个月增持，通过把信用类资产转化为实物保值资产，逐步降低外汇储备对美债的依赖，从根源上拆解美国埋下的这颗金融雷。   日本的选择与中国完全相反，作为美国的盟友，日本始终紧跟美国的金融政策，不仅没有减持美债，反而在多数月份持续增持，2025 年 11 月日本持有美债规模达到 1.203 万亿美元，牢牢占据全球第一大美债持有国的位置。   日本没有察觉美债风险，一方面是被美日同盟的绑定关系束缚，不敢轻易调整美债持有规模，另一方面是国内金融体系高度依赖美元体系，缺少自主调整的空间，即便日元因为美债波动持续贬值，国内财富不断缩水，日本也只能被动承受，没有主动拆雷的行动。   美债这颗雷的核心逻辑，是美国用美元霸权绑定全球经济体，让其他国家为美国的过度消费和财政赤字买单，美国每年的国债净利息支出已经超过国防预算，成为第二大财政支出项目，每一分利息都需要全球美债持有国共同承担。   美国的债务规模还在不断扩大，未来利息支出会持续攀升，按照现有趋势，2036 年美国国债利息支出将达到 2.1 万亿美元，庞大的利息压力最终会转化为持有国的资产损失，美国早已没有能力全额偿还债务，只会用美元贬值、债务重组的方式转嫁风险。   中国主动减持美债、增持黄金的操作，是在提前规避这场即将到来的金融冲击，通过外汇储备多元化，把绑定在美债上的财富逐步转移到安全领域，降低被美国收割的概率，每一次减持都是在向雷区外迈出一步。   日本依旧沉浸在美债安全的传统认知里，把大量财富押注在美元信用上，没有意识到美国的债务陷阱已经收紧，当美债风险彻底爆发时，日本持有的万亿美债会面临大幅贬值，国内民众的财富会被悄悄稀释，经济体系会承受巨大冲击。   全球去美元化的趋势已经越来越明显，越来越多国家开始减持美债、增持黄金，美债的信用基础正在不断弱化，中国提前布局的行动，已经走在了规避风险的前列，而日本的后知后觉，会让自己成为美国债务危机最直接的承受者，这也是同一颗雷面前，两个国家做出不同选择后，注定要面对的不同结局。