道指破5万点， 真牛还是假热闹， 接下来咋走？ 今天刷到新闻，道指真站上50000点了，收盘50115.67，涨了2.47%。 不是截图骗人，也不是财经号瞎喊，彭博、路透、交易所数据全对得上。 我查了下，成分股里卡特彼勒涨了3.2%，高盛涨了2.8%，默沙东涨了1.9%，科技股倒没带头疯，英伟达那天只贡献了35个点——整个道指才涨1200多点。 这波涨得不算虚。 2025年第四季度，标普500公司平均赚得比前年同期多6.2%，美联储去年12月已经降了第一次息，利率从5.5%砍到5.25% 更关键的是，涨的不光是AI和芯片，工业、金融、医药这些老行业也在动。 道指CAPE估值现在28倍，比2021年那会儿的35倍低不少，保证金债务占GDP比例也还在2019年正常水平线上晃悠。 但也不是万事大吉。 AI砸钱太猛，2025年全球光建服务器就花了1200亿美元，可台积电和英伟达财报里库存天数都涨到112天了，比五年平均多出一整个月。 美债现在34.2万亿，短期债占了38%，创了纪录，今年光二季度就要再借1.8万亿。 信用卡拖欠率升到3.2%，虽然房贷违约率还不到0.6%，可这数字是2020年以来最高的一次。 历史上几次大跌，都不是突然来的。 1929年是工厂先停工、银行先坏账；2008年是房贷烂尾盘堆成山、货币基金开始跌破1美元；2022年是通胀冲到9.1%，美联储直接加息75个基点。 现在呢？核心PCE是2.8%，非农每月还新增18.5万人，政策转向刚起步，没到翻脸的时候。 接下来三个月得盯四件事：一是台积电和英伟达下季度会不会下调出货预期；二是3月美债拍卖利率敢不敢再跳；三是标普500成分股里调低盈利预测的公司有没有变多；四是老百姓实打实的消费，剔除物价后，1月只涨了0.9%。 道指破5万点，确实说明现在企业还能赚钱，银行愿意放贷，政策也松了手。 但拿着钱乱追高的，早把现金流覆盖率、股息率这些真东西扔脑后了。 我翻了下最新财报，道指成分股平均股息率2.1%，标普500中位数公司一年赚的钱，够还2.8倍利息。 这些数字不喊口号，但比“牛市来了”实在。 破5万点那天，我妈问我买不买美股。 我说先看看自己银行卡里还有没有活期，再看上个月工资条里的税后实发数。