黄金涨破5000美元/盎司，2025年全年涨幅约64%，国际地位显著上升，正挑战美债在全球资产中的地位。截至2025年中，全球央行持有的黄金市值突破4万亿美元，首次超过美债。这背后是市场对美债信用的担忧，美国联邦政府债务接近30万亿美元，占GDP约100%，未来还会上升。 面对这种局面，美国惯用的加息手段已难以为继，其财政结构对利率敏感，加息会增加债务利息支出。美国或许得另寻出路，比如改善财政状况、增强经济活力，不然美债的吸引力会越来越低。