再讲AI算力抱大腿光模块附产业链梳理： 整体需求增长趋势明确：根据近期产业调研(光模块+光芯片)，看到2027发展年行业需求进一步实现高增的确定性正在不断提高。随着估值体系向2027年利润进行切换，行业需求的高增将直接带来市值增长空间。 Scale out网络带来全新增量：光互联向Scale up柘展的趋势也正在明确，Lumemtum/Coherent等多家美股公司也在会议上多次强调明年是 OCS与CPO明年放量的核心节点。 光入柜内与去年交易的cpo相比，除了光链接，器件的一些A股公司受益，最大区别就是光模块产业链头部公司是非常受益的。以中际旭创，新易盛为代表的国内光模块龙头逐渐形成cpo的整体解决方案能力，与海外csp深度绑定。目前看，非但不受Scale Out cpo的影响，在Scale Up市场有很多纯增量，大幅提高了目标市场的天花板。 关注光芯片等紧缺环节：目前EML与CW行业供应缺口较大，国内外龙头公司正在加速扩产，同时供需偏紧的背景下，已经看到EML与CW等环节已经出现涨价情况，相关公司有望实现业绩超预期表现。 光芯片-衬底：下游客户预期30年行业需求相对26年增长20x。光模块紧缺-〉光芯片紧缺->InP衬底紧缺进一步导-Marvell32.5亿美金(最高可到55亿美金)并购Celestial:ScaleUp光互联加速。预期28年04收入5亿美金 光模块：需求爆发，部分客户27年行业增速有望快于26年。 LITE&COHR：看好光芯片，OCS,ScaleUP(CPO)核心环节等。法拉第旋光片(隔离器核心材料). 谷歌明确表示2027年需求将较26年翻倍，行业普遍预计2027年需求增速将超过50%。这一高增速主要源于网络架构升级及相关投入增加，并非前期延迟订单的集中释放。当前谷歌及行业的需求预测均未包含该部分延迟订单，意味着2027年行业需求有望实现实质性翻倍增长，这是CSP首次给出明确的量化指引。这个结论给光模块做了一个定性，至少26年不用担心。明年的核心是看1.6T因为毛利率和价格贵，加上毛利率和净利率都高。 光模块：中际旭创，新易盛，天孚通信，汇绿生态，剑桥科技，东山精密，联特科技； OCS/CPO有望超预期进展：腾景科技，光库科技，赛微电子，太辰光，长芯博创，德科立； CW：源杰科技，仕佳光子，永鼎股份，长光华芯； 法拉第旋光片(隔离器核心材料)：福晶科技，东田微；