✨ 阿里与谷歌共振，2026年选股侧重于哪里？ 🎯 1、2026年选股核心逻辑转向应用侧 🔄 选股逻辑从供给到需求切换：2023-2025年，选股核心聚焦于供给端，重点关注供给方的思路、方法、技术及进展情况，尤其侧重AI上游的基础设施建设领域，特别是算力、结构化数据库板块。 🔀 到2026年，选股逻辑需从供给端转向需求端，因为在真实市场中需求方处于主导地位（甲方），且供给方与需求方的分类方式存在差异，所以2026年应重点关注应用方向的标的。 💻 2026年是硬件和软件相互融合的年份，硬件方面，海外市场呈现采购英伟达新型显卡的趋势，国内则预计在2026年底有国产30系列显卡的相关动作，算力端的问题到2027年将基本得到解决；与此同时，2026年也是为2027年软件应用的爆发表现做铺垫的关键年份。 💸 从应用变现的角度来看，能够带来“真金白银”收益的领域包括广告、电商、游戏、增值服务。其中，游戏既是内容载体也是变现方式，但相较于广告、电商，其变现难度更大，且国内游戏市场空间仅为三四千亿元，远小于营销领域（万亿甚至近十万亿规模）和电商领域（十几万亿规模）。 🎯 因此，2026年应用端中，“真金白银”收益兑现更为确定的方向是广告和营销。 📈 2、传媒板块2025-2026年修复逻辑 🔄 传媒板块周期位置与修复背景：2023-2024年，传媒板块处于2005年开启的互联网周期末端，整体表现异常且缺乏规律，没有坚实的产业逻辑作为支撑，仅具备交易价值，对量化交易而言是较为合适的操作板块。 📊 2025-2026年的传媒板块则值得重点关注，一方面，该板块将进入新的上行周期；另一方面，AI技术的发展为其注入新活力，且2024年底对传媒内容及互联网平台的强监管已转向常规监管。 📉 此外，主动权益基金对传媒板块的配置比例在2022年三季度（0.87%）和2024年二季度（0.97%）均达到历史低点，已处于降无可降的状态。 🌱 2025-2026年传媒板块的修复呈现“老树发新芽”的特征，其修复并非基于自身产业逻辑，而是嫁接了新消费等其他领域的逻辑。 🎮 游戏板块的新消费逻辑与低估：游戏板块在2025年实现大涨，核心驱动力是新消费逻辑，该板块被市场作为新消费标的纳入配置，从5月份开始的上涨本质上就是由新消费逻辑推动的。 📊 到2026年，游戏板块的市盈率基本维持在20倍以下，仅有个别标的超过20倍，明显处于低估状态。尽管市场对其“新消费”的定位存在分歧，但低估的特征十分明确。 📢 营销与出版的修复驱动因素：在2025年前三季度的市场跌幅榜前20名中，营销类标的占比达一半，其余部分为出版类标的。 🔄 2026年营销板块的修复可能与大众消费回暖相关，其修复同样并非基于营销或传媒自身的产业逻辑，而是嫁接了其他领域逻辑。 💡 核心原因在于该板块经历了长期调整（8年调整期、6年磨底期），当前估值较低且存在巨大的重估空间，需要融入其他领域逻辑来驱动其上涨。