江海股份更新：不仅江海，更是AI被动元器件的机会-1120 ——————————— 回答三个问题： 1、台达和台达链在发生什么变化？ 2、电源上游的被动元器件有什么机会？ 3、怎么看当前位置【江海股份】的投资价值？ 第一，台达：从简单的psu供应商变成了综合解决方案商，释放越来越多的部分部件需求，典型给【江海股份】的电容、给【科士达】的侧柜（柜外不含电源）的代工需求等。 第二，给电容的指引：一款电容的需求25年月均20万只，26年月均200万只，考虑其他品类，26年月均合计300万只，yoy+500%，预计27年再翻5X。 前段时间，我们看到台湾率先释放涨价信号为钽电容，日本三大电容企业业绩持续超预期，国产的逻辑则为——日本扩产慢，国内作为二供份额提升，而若按照台达每年*6的需求倍数，则看长我们认为电源的上游被动元器件有望量、价、利三升。 第三，怎么看江海的投资价值？—— 买在无人问津时，人弃我取 1、主业25年7.5-8亿利润，26年8.5-9亿利润（yoy+10-15%），不含ai则值170-180亿市值。 2、对AI的指引：10亿收入，其中铝电解电容：超级电容=6/7：4/3, 按照保守30%净利率计算，则对应3亿利润，给30X PE，也就是说最保守也对应20%空间。 3、而再换个思路，当前AI在市值的体现只有50亿不到，同时继续保持对AI收入上修的可能性，核心来自台达的*6*6两年战法和潜在的国内变化（近期看华为）。 其他充分受益的被动元器件方向：芯片电感-铂科新材、钽电容-顺络电子等。