高端中国茶第一股，正式登陆港交所：八马茶业IPO破局行业分散，资本赋能品牌产业化

2025年10月28日，八马茶业（06980.HK）成功登陆港交所主板，成为“高端中国茶第一股”，华泰国际、农银国际及天风国际担任联席保荐人。此次上市不仅是八马茶业自身发展的里程碑，更标志着中国茶叶行业从“小而散”的传统模式向“品牌化、规模化、资本化”转型迈出关键一步。作为高端茶叶赛道的领军者，八马茶业的IPO交易既承载着行业整合的期待，也暗藏着传统产业与资本市场接轨的挑战，其核心价值与长远影响值得全面解析。

一、交易核心背景：行业分散下的高端龙头突围

1. 中国茶叶市场：规模增长与格局分散并存

中国是茶叶消费大国，而高端茶叶市场正成为增长核心。数据显示，2020-2024年中国高端茶叶市场规模从890亿元增长至1031亿元，复合年增长率3.7%；预计2024-2029年将进一步增至1353亿元，复合年增长率提升至5.6%，增速跑赢整体茶叶市场。但与此形成鲜明对比的是，行业竞争格局高度分散——2024年中国从事茶叶种植、生产及分销的茶企超160万家，按销售收入计，前五大企业合计市场份额仅2.4%，高端茶叶市场前五大企业总份额也仅5.6%。这种“大市场、小公司”的格局，为头部企业通过资本赋能实现整合提供了广阔空间。

2. 八马茶业：高端赛道的绝对领跑者

在分散的市场中，八马茶业已构建起显著的头部优势：

• 业绩维度：2024年以高端茶叶销售收入计位居全国第一，乌龙茶、红茶市场销售收入排名第一；铁观音销售收入连续10余年全国第一，武夷岩茶连续5年第一，红茶连续4年第一，多品类长期占据细分赛道顶端。

• 渠道维度：截至最后实际可行日期，线下门店总数达3633家，覆盖一线至三线及以下全层级城市，其中一线城市396家、新一线城市755家、二线城市1039家、三线及其他城市1443家，门店数量位居中国茶叶供应商第一，形成全国性渠道网络。

• 品牌维度：核心品牌“八马”为“中国驰名商标”，高端普洱茶子品牌“信记号”获评“中华老字号”，双品牌矩阵覆盖不同消费需求，构筑起深厚的品牌壁垒。

二、交易核心价值：资本赋能下的“品牌+产业链”双重升级

1. 上市破局：打通传统茶企的资本通路

茶叶行业长期依赖传统模式，多数企业面临资金短缺、规模化不足、品牌力薄弱等问题。八马茶业作为“高端中国茶第一股”，其IPO成功打破了传统茶企的资本融资瓶颈：

• 资金补充：全球发售所得款项将为公司战略落地提供充足资金，助力生产、品牌、渠道、数字化等多维度升级；

• 品牌背书：港交所上市的合规要求与公众关注度，将推动公司治理规范化，同时提升品牌公信力，进一步巩固高端市场地位；

• 行业示范：为其他优质茶企提供可借鉴的资本化路径，加速行业资源向头部集中，推动行业从“分散竞争”向“龙头引领”转型。

2. 财务表现：稳健增长与短期波动的平衡

往绩记录期内，八马茶业的经营业绩呈现“长期增长、短期微调”的特征，盈利能力持续优化：

• 收入端：2022-2024年营业收入从18.18亿元增长至21.43亿元，稳步攀升；2025年上半年收入10.63亿元，较上年同期的11.10亿元略有下滑，或受行业季节性消费、加盟门店调整等短期因素影响。

• 利润端：2022-2024年净利润从1.66亿元增长至2.24亿元，净利润率从9.1%提升至10.5%，盈利能力持续改善；2025年上半年净利润1.20亿元，净利率11.3%，虽较上年同期的13.2%有所下降，但仍保持双位数水平，高于行业平均水平。

• 核心逻辑：净利润率的持续提升，印证了公司高端产品结构的优势与成本控制能力；短期业绩波动未改变长期增长趋势，反而为后续通过战略投入打开增长空间预留了预期。

3. 战略布局：募资用途锚定长期竞争力

根据招股书，八马茶业将IPO所得款项按明确比例分配至六大方向，精准匹配行业发展趋势与公司核心需求：

• 35.0%用于扩建及新建生产基地：强化供应链把控能力，支撑规模化扩张，应对高端茶叶的品质稳定需求；

• 20.0%用于品牌提升与产品组合扩大：深化高端品牌认知，同时丰富产品矩阵，覆盖更多消费场景与人群；

• 15.0%用于直营门店扩张（重点布局旗舰店）：优化渠道结构，以直营店为标杆提升品牌形象，带动加盟门店质量升级；

• 10.0%用于数字化水平提升：赋能生产、渠道、营销全链路，适配年轻消费者的数字化消费习惯；

• 10.0%用于行业并购投资：抓住行业分散机遇，通过整合优质茶企、供应链资源，快速扩大市场份额；

• 10.0%用作营运资金：保障日常经营与战略灵活调整，抵御行业周期波动风险。

三、核心竞争力：多维度构筑高端茶企壁垒

八马茶业能在分散市场中脱颖而出，核心在于构建了“品牌+产品+渠道+供应链”的全方位竞争优势：

1. 品牌与产品：全品类覆盖+高端心智占领

公司以“八马”为核心品牌，覆盖中国六大茶类，同时通过“信记号”（高端年份普洱）、“万山红”（年轻消费群体）形成差异化子品牌矩阵，既巩固高端市场，又拓展大众市场。其中，核心品牌的“中国驰名商标”与子品牌的“中华老字号”双重认证，成为区别于中小茶企的关键品牌资产。

2. 渠道网络：加盟为主+全渠道渗透

公司采用“直营+加盟”的渠道模式，截至2025年6月30日，加盟门店达3341家，占总门店数的93.2%，直营门店344家（数据推算）。加盟模式助力公司快速下沉至三线及以下城市，形成广泛的市场覆盖；直营门店则聚焦核心城市核心商圈，承担品牌展示与高端客户服务功能，两者协同实现“规模与品质”的平衡。

3. 供应链与技术：智能化生产保障品质

公司拥有安溪、武夷山两大生产基地，配备高度自动化生产线——安溪基地的第六代生产线获中国茶科技创新大赛特等奖，武夷山基地的第七代智能化生产线实现武夷岩茶数字化加工。智能化生产不仅提升了生产效率，更保障了高端茶叶的标准化品质，解决了传统制茶“靠经验、难复制”的痛点。

四、行业机遇与潜在风险

1. 核心机遇：消费升级+国产高端化+行业整合

• 消费升级：随着居民可支配收入提高，消费者对茶叶的需求从“解渴”转向“品质、文化、社交”，高端茶叶需求持续增长；

• 国产高端化：在文化自信崛起背景下，国产高端茶逐渐替代部分进口高端饮品，品牌化茶企迎来发展窗口期；

• 行业整合：市场高度分散为龙头企业提供了并购整合的机会，八马茶业可借助上市资金优势，加速行业资源集中。

2. 潜在风险：加盟管理+竞争加剧+业绩波动

• 加盟管理风险：加盟门店占比超90%，若对加盟商的品控、服务、品牌使用等管理不到位，可能影响品牌形象；

• 市场竞争风险：其他茶企可能加速高端化布局，同时跨界品牌也可能切入茶叶赛道，导致竞争加剧；

• 业绩波动风险：茶叶消费受季节、节日、经济环境等因素影响较大，2025年上半年的业绩下滑若持续，可能影响市场信心；

• 原材料风险：茶叶种植受气候、病虫害等自然因素影响，可能导致原材料价格波动或供应不稳定。

五、长远影响：重塑中国茶行业的产业化格局

八马茶业的IPO不仅是企业自身的跨越，更将对中国茶行业产生深远影响：

• 对公司而言：上市后将获得资本、品牌、治理三重赋能，加速从“区域龙头”向“全国性品牌”乃至“国际化品牌”转型，有望进一步扩大高端市场份额，成为行业整合的核心力量；

• 对行业而言：推动行业从“重产品、轻品牌”“重传统、轻创新”向“品牌化、规模化、数字化、标准化”转型，倒逼中小茶企提升品质与效率，加速行业洗牌；

• 对产业而言：助力中国茶从“农产品”向“高附加值消费品”升级，挖掘茶叶的文化价值与经济价值，推动中国茶产业走向产业化、现代化，增强在全球茶饮市场的竞争力。

总体而言，八马茶业作为“高端中国茶第一股”的上市交易，是传统茶产业与资本市场的成功对接，既契合消费升级与行业整合的大势，也展现了中国高端茶品牌的成长潜力。若能有效应对加盟管理、市场竞争等潜在风险，借助资本力量深化战略布局，八马茶业有望引领中国茶行业进入“品牌化主导”的新时代，让中国茶的高端价值被更多市场认可。