如果您喜欢这篇文章，麻烦手动点击右上方的“关注”。感谢您的支持和鼓励，希望能带给您舒适的阅读体验。

今年（2024年）5月，纽约曼哈顿第六大道告示牌上，美国国债的数字已经来到34.7万亿美元，距离35万亿的关头咫尺之遥。

与美债迅速膨胀的规模不同，中国却在近些年持续抛售美债。

今年前两个月，中国已经减持了412亿美债。

我国手中持有的美债总额降低至2009年来的最低点。

中国持续减持美债的行为，无疑让本就流动性降低、到期收益率高企的美债的市场风险进一步加剧，也让美债的最大接盘侠坐不住了。

谁才是持有美债的幕后大庄家？

美债，即美国联邦政府公开向市场发行的债券，是美国政府筹集资金，扩大财政开支、缓解财政赤字压力的手段之一，亦是美元霸权的一大写照。

美债的变化历史，从某种角度上便是美国经济的发展史与变革史。

在冷战时期，为了与苏联展开竞争，美国仍是一个以实业为立国之本的工业国。

这一时期，美国的财政政策也相对稳健，对于政府的赤字也十分谨慎。

这让美国联邦政府的负债率一直维持在一个相对较低的水平。

直到1991年苏联解体，美债规模也不过3.6万亿美元，相较于当年6.1万亿美元的GDP，占比不到6成。

但随着美苏冷战的胜负前景愈发明显，作为胜利者的美国逐渐开始放飞自我。

事实上，早在里根上台（任期时间1981年—1989年）后，美国国内就掀起了一阵“新自由主义”的飓风。

这使美国社会开始全面脱实向虚。

最终后果便是，美国的实体工业不断萎缩外迁。

而社会资源投入到虚拟金融中的比例越来越高。

这样的转变，使美国的财政政策愈发激进，联邦政府的财政开支也持续恶化。

美国为什么会陷入债务陷阱？

一方面，当然是因为苏联解体后，天下无敌的美国人开始沉浸在胜利的喜悦与享受之中，经济脱实向虚、政府愈发骄奢淫逸，财政赤字不可避免地扩大。

另一方面，击败苏联后的美国成为全球财富的汇集之地。

这让美国能一直以极低的利息发行美债。

而当时的美国却并不会立刻感受到债务攀升带来的压力。

一组数据可以证明这一点。

从1997年到2022年的第一个财年，25年间，美债规模一路从5.5万亿飙升至30.4万亿，规模增幅超过450%。

而同期的美债利息总额增长不过数千亿美元，增幅仅有73%。

除此外，2008年的美国次贷危机，成了加速美债规模膨胀的另一转折点。

为了拯救经济，美联储开始了史无前例的“QE政策”（量化宽松）。

即，通过大举扩大赤字规模、增加美债发行量的方式向市场注入流动性。

这一手段使美国经济暂时走出低谷。

与此同时，“MMT理论”也在美国国内兴起。

这种以“内债不是债”为底层核心逻辑的新兴经济理论，让美国的债务扩张有了理论基础，也再度加速美债规模的扩大。

经过多轮因素的加速后，美债规模的攀升速度已经达到了一个令人惊愕的速度。

根据华尔街的数据显示，美债规模在过去数月间，正以每100天1万亿、每天100亿、每小时4.16以的规模迅速攀升。

截止今年5月6日，美债规模已经达到了史无前例的34.7万亿。

美债之危机，可见一斑。

在美债规模迅速扩张的同时，除了迅速增长的利息之外，另一个问题也逐渐浮现在美国政府面前：那便是如此天量地美债，谁来买呢？

在很长一段时间里，中国都是美国在海外的最大债权国，是美债的海外最大接盘侠。

但随着中国国力的不断提升，崛起的中国逐渐成美国的合作伙伴转变为最大的竞争对手，对于中国的各种打压与限制也接踵而至。

尤其是在2016年特朗普上台后，美国主动挑起了对华贸易战、科技战和舆论战，完全将中国视为竞争对手，也使得中美关系跌至冰点。

如此大背景之下，中国的对美方针也必然转向，对于美债的态度也发生重大转变。

近些年，中国开始持续减持美债，截止今年2月，我国的美债持有量仅有7750亿美元，是2009年来的最低点。

那么，在中国减持美债的同时，谁成了键盘侠呢？

大概大多数人的答案是，日本和英国。

日本今年以来继续增持美债，其持有的总额已达到历史新高的1.16万亿美元。

而英国也不遑多让。

截止今年2月，其持有的美债总额已突破7000亿美元的大关，超越中国成为美债第二大的海外买家只是时间问题。

但日本和英国接盘美债的行为，在美国持续大放水、美元信誉受到巨大冲击的背景下，真的是于国有益的吗？

英国作为与美国同根同源的“共轭父子”，国家利益上与美国高度绑定。

接盘美债或许可以理解，可日本大规模持有美债，却无疑成了美国回血的“血包”。

实际上，在美元从新冠疫情期间，受制于高通胀而开启的这轮漫长的加息周期中，日本成了被美国收割的最惨的国家。

短短两年间，日元兑美元的汇率从100左右暴跌到如今150+，几乎腰斩了一半。

这使日本在日元持续贬值、商品出口竞争力持续增强的情况下，却出现了连续十几个月的外贸逆差。

对于一个出口导向型国家而言，无疑是灭顶之灾。

在这种情况下，日本央行的正常做法，应该是利用外汇储备，用美元从市场上购买日元来稳定汇率。

但让日本央行感到头疼的是，其1.29万亿美元的外汇储备中，约9成是持有的美债。

这就导致想要救市就必须抛售美债。

在美债收益率高企的情况下，如此大规模抛售美债显然会触及美国人的利益。

不巧的是，日本本质上是一个深受美国控制的“殖民地”。

其国内的咽喉之所皆被美国驻军控制，战后的政治体制也是由美国人一手塑造。

至于东京地检这一被网友戏称为“CIA日本分部”的组织，更是悬在日本政客和资本家头上的一柄达摩克斯之剑。

日本，终究成为美国为了回血，而摆上餐桌的待宰羔羊。

可吃了日本，就能缓解美国的债务危机吗？

未必！

作为多年世界第三经济体的日本，虽然盘子足够大，可即便被美国吃干抹净，也很难解决美国的债务危机。

因为，美国自己才是美债的最大接盘侠。

实际上，美债的海外买家加起来，所持有的美债总量也不过数万亿美元。

美债的大头其实是在美国本土，而美联储便是美债市场的最大庄家。

之所以出现美国人自己就是美债最大接盘侠的奇景，主要是因为两个原因。

其一，是美国印钞的逻辑所决定的。

我们常说的美国放水印钞，实质上是由美联储印刷新的钞票，然后购买美国政府发行的国债。

美国政府在拿到美元后再利用扩大财政赤字的方式，将美元投入市场。

因此，在美债扩张的流程链中，美联储下场购买美债本就是必然的。

美联储成为美债的最大买家也就不足为奇了。

其二，美债在过去很长时间里，都是全球最稳妥、保值的金融投资项目，不仅收益稳定，且市场流动性很高。

因而这样的优质金融产品自然首先要照顾美国本土的买家。

这就使美联储投入二级交易市场的美债，大多都被美国人自己买下了。

可此一时彼一时，曾经的美债是世人争相购买的香饽饽。

但在美国无节制的放水印钞之下，美元资产的价值已不再坚挺。

更加雪上加霜的是，由于美国在俄乌战争中悍然没收了俄罗斯政府乃至俄裔资本家的海外资产，美元的信誉大打折扣。

无论是为了对冲美国放水带来的美元储备损失，还是美国可能地直接抢夺资产，世界上大部分国家减持美债，已经成了大势所趋。

作为美债规模飙升的后果，美国政府每年需要支付的利息也同样在飞涨。

2022年，美国政府支付的利息大约为7200亿美元，到了2023年便达到了8960亿。

根据美国政府自己的估算，其2024年所需要支付的利息，将超过1.15亿美元。

更加恐怖的是，美债目前的整体利率不过2.97%。

随着旧有美债的陆续到期，在美国目前5.5%的高利率之下，美债利息将在未来进一步提高，几乎达到美国年财政收入的一半。

如此寅吃卯粮之下，美国政府的信誉破产只是时间问题。

化解美债危机，美国只能通过美元霸权来收割全球，方能止血。

可由于中国的存在，美国在过去两年间的加息周期内，几乎没有拉爆任何一个主要经济体，那就只能逼着美国对自己的盟友动手。

正如布林肯所言，“不在餐桌上，就在餐单上”，日本或许便是第一个被美国献祭端上桌的牺牲品。